>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：偏弱運行-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 852KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.伊朗——①伊朗原子能組織主席：政府已采取措施確保核項目繼續(xù)。被轉移的900磅濃縮鈾下落不明。②12天內伊朗逮捕了超700名受雇于以色列的間諜。③伊朗外長：伊朗不會放棄核項目。④伊朗議會通過暫停與聯(lián)合國核查機構合作的法案。⑤伊朗航班將逐步恢復。⑥美聯(lián)社記者：伊朗外交部發(fā)言人表示，其核設施遭美方空襲后嚴重受損。⑦伊朗IT部長：通信已恢復到以前的狀態(tài)。
2.美國——①特朗普：下周美方將與伊朗會談。若伊朗重啟核計劃，美國將再度實施打擊。認為伊朗與以色列之間的戰(zhàn)爭已經結束。不會放棄對伊朗的制裁；沒有必要與伊朗達成協(xié)議；以色列-伊朗沖突或許會再次爆發(fā)。②美國中央情報局稱伊朗幾處關鍵核設施已被摧毀。
3.以色列——①以色列各地學校重新開學。②以色列空軍攔截一架從也門發(fā)射的無人機。③以色列認為伊朗核設施受到重大破壞。④以色列將伊朗央行列為恐怖組織。
昨日，集運指數(shù)偏弱運行，主力2508合約收盤于1740.2點，跌幅3.07%。
即期運費方面，馬士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹開艙價報2900美元/FEU，環(huán)比27周3100下滑200美元/FEU。截至報告撰寫期，28周上海至鹿特丹報2940美元/FEU；27周上海至鹿特丹報3180美元/FEU；HPL7月上旬3200美元/FEU，HPLSPOT 2700美元/FEU。OA聯(lián)盟FAK價格位于3500~3560美元/FEU之間，均值3550美元/FEU：27周中遠報3600美元/FEU，OOCL報3500美元/FEU，長榮報3560美元/FEU，達飛報3520美元/FEU；此外，OOCL和長榮線下輔以SPOT特價進行集量收貨。PA聯(lián)盟FAK價格位于3300~3400美元/FEU區(qū)間，均值3348美元/FEU：其中ONE 3343美元/FEU附近，陽明3300美元/FEU，HMM 3400美元/FEU。MSC 7月上旬NAC價格報3640$/FEU，漲幅400美元/FEU。整體來看，7月第一周市場報價均值約3300~3400美元/FEU。
7月已無待定航次，周均運力30.6萬TEU/周，環(huán)比6月上漲3.4%（1萬TUE/周）。具體而言，7月上旬（27、28周）平均30.1萬TEU/周，7月下旬（29、30周）平均30.5萬TEU/周，7月底（31周）運力攀升至33.9萬TEU。8月空班和待定數(shù)量分別為4、2艘，34周MSC待定航次計劃由新船填補。若不考慮待定航次，8月周均運力為30.5萬TEU/周；若考慮待定航次，8月周均運力上升至31.4萬TEU。
受馬士基低價定價策略的影響，7月高度已現(xiàn)，不確定性主要在于運費回落的姿態(tài)。從當前基本面來看，由于圣誕貨物出口尚未完全開啟，疊加長協(xié)客戶集中出貨，預計7月貨量仍然有正常的季節(jié)性環(huán)比回升。目前7月有效運力環(huán)比增加3.5%，與歷史上7月貨量端環(huán)比增幅大致相當。運費方面，受馬士基低價定價策略以增厚整船利潤的影響，運費頂部出現(xiàn)在7月上旬的概率相對更大；7月底至8月第一周（31、32周）有效運力較高或導致運費下行壓力較大，對08合約的估值或不宜樂觀。目前08盤面1750點~1800點，貼水7月第一周現(xiàn)貨運費（大柜均值3350美元折系數(shù)）約25%，計入部分跌價預期。預計08將趨勢承壓，資金博弈加劇。
10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動停航來緩解運費下跌的斜率，在歐線周均運力可提供27~31萬TEU/周的格局之下，發(fā)生美線補庫導致10月歐線供不應求的概率較小，2510合約向上驅動不足，市場博弈類資金大概率會不斷在2510嘗試交易淡季屬性。需要注意的是，2510基于“美國補庫預期”以及“估值低”邏輯，下跌的過程未必流暢。因此，空配節(jié)奏建議以波段為主而非敘事，底部估值的錨或可參考上半年內船司最低報價區(qū)間1450~1850美元/FEU，對應SCFIS指數(shù)最低點1250點；極端情形下運費可能跌至歐線現(xiàn)金流成本價區(qū)間1300~1500美元/FEU，對應SCFIS指數(shù)約為900~1050點。策略上，10空單酌情減倉止盈，后續(xù)依然以逢高空配思路對待。關注地緣局勢的變化。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：-1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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