>> 華泰證券-今日早參-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張繼強(qiáng),沈娟,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
宏觀：關(guān)稅豁免臨近到期擾動(dòng)全球貿(mào)易｜關(guān)稅影響高頻跟蹤（6月25日）
概覽：貿(mào)易量上，6月以來(lái)美國(guó)進(jìn)口呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，而韓國(guó)出口增速明顯改善，或由于7月9日對(duì)等關(guān)稅豁免到期前美國(guó)搶進(jìn)口、非美搶出口；5月中美緩和后中國(guó)對(duì)美“搶出口”在6月中旬后持續(xù)降溫，中國(guó)出口整體維持韌性。通脹上，微觀零售數(shù)據(jù)顯示6月以來(lái)關(guān)稅對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格傳導(dǎo)仍在持續(xù)。企業(yè)信心上，6月部分地方聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查顯示企業(yè)資本開(kāi)支意愿邊際走弱。整體看，美國(guó)消費(fèi)與就業(yè)市場(chǎng)降溫，企業(yè)信心偏弱，通脹壓力仍在傳導(dǎo)，而伴隨7月9日關(guān)稅暫緩結(jié)束臨近，貿(mào)易量或再度受到擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普關(guān)稅政策再度反復(fù)，關(guān)稅對(duì)價(jià)格壓力超預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2025-06-26
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
胡李鵬SAC:S0570525010001 SFC:BWA860
固定收益：從全球流動(dòng)性的新變化看市場(chǎng)
今年以來(lái)全球資金整體上流出美元資產(chǎn)，回流本土市場(chǎng)，美元流動(dòng)性外溢導(dǎo)致非美市場(chǎng)普遍跑贏美國(guó)資產(chǎn)。不過(guò)隨著地緣局勢(shì)的緩和、美國(guó)例外論的回溫，全球資金流向出現(xiàn)新的變化。中東局勢(shì)降溫后，資金暫時(shí)回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。基本面軟著陸前景+AI敘事回潮或繼續(xù)支撐美股表現(xiàn)。港幣觸及弱方保證，若香港金管局回收港幣流動(dòng)性，對(duì)港股或有階段性壓力?？傮w而言，近日的市場(chǎng)表現(xiàn)再次印證了我們宏觀大年、事件驅(qū)動(dòng)、情緒博弈、多元配置等判斷。短期地緣沖突降溫+美聯(lián)儲(chǔ)放鴿，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)+寬松預(yù)期回升，權(quán)益資產(chǎn)短期可能偏順風(fēng)，原油、黃金或有一定回調(diào)壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普關(guān)稅談判進(jìn)展，美國(guó)通脹超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)放緩。
研報(bào)發(fā)布日期：2025-06-25
研究員
張繼強(qiáng)SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
陶冶SAC:S0570522040001
|
|
