>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨流通貨源偏強，銅價震蕩偏強-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 1254KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-25，滬銅主力合約開于78410元/噸，收于78810元/噸，較前一交易日收盤0.22%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,600元/噸，收于78,720元/噸，較昨日午后收盤上漲0.36%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨報價78530-78630元/噸，對2507合約報平水至升水60元/噸，均價升水30元/噸（跌10元）。早盤滬銅2506合約沖高78600元后回落，隔月價差收窄至130-150元。市場流通貨源趨緊，升水企穩(wěn)：好銅成交升水40-60元，平水銅平水至升水20元，常州貼水20元貨源搶手。預(yù)計今日升水維持但部分緊俏品種或上漲。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，特朗普稱其認為伊以之間的戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束，沖突可能再次爆發(fā)，或許很快，并表示不會放棄對伊朗的制裁；不認為伊朗會重新進行核計劃，下周美方將與伊朗會談，不認為核協(xié)議是有必要的。國內(nèi)方面，伊朗防長抵達中國參加上合防長會。
礦端方面，外電6月25日消息，New World Resources周三表示，其亞利桑那州Antler銅礦項目的礦區(qū)土地復(fù)墾計劃已獲批準。加上待批的州級許可（包括空氣質(zhì)量許可和多部門通用許可），將使公司能夠在構(gòu)成Antler項目大部分區(qū)域的私有土地上啟動建設(shè)。亞利桑那州礦業(yè)監(jiān)察局批準了該計劃，并接受了總計901萬澳元的相關(guān)財務(wù)擔保，這筆資金必須在60天內(nèi)完成最終手續(xù)。正處于收購競價戰(zhàn)中的New World表示，計劃通過與首選保險公司安排的擔保債券來滿足這一要求。Antler項目位于亞利桑那州北部偏遠地區(qū)，規(guī)劃為地下采礦作業(yè)。Magna Mining從安大略省政府獲得50萬加元資金，用于其棕地項目Crean Hill鎳銅鉑族金屬礦開發(fā)。Magna表示，這些資金將用于與提高CreanHill接觸帶和下盤礦化中貴金屬回收冶金研究，這是其2024年地表批量采樣計劃的一部分。去年9月，該公司發(fā)布了該項目的最新經(jīng)濟評估，基于符合NI 43-101標準的3000多萬噸礦產(chǎn)資源量（含1450萬噸高品位地下資源），測算出稅后凈現(xiàn)值（8%折現(xiàn)率）為1.941億加元，礦山壽命13年。
冶煉及進口方面，6月24日，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新公布的月度報告中稱，4月份全球精煉銅市場供應(yīng)短缺3.8萬噸，而在3月份過剩1.2萬噸。今年前四個月，市場供應(yīng)過剩23.3萬噸，去年同期為過剩23.6萬噸。4月份全球精煉銅產(chǎn)量為237萬噸，消費量為242萬噸。
消費方面，近期國內(nèi)精銅桿企業(yè)開工率升至75.82%，環(huán)比增2.6個百分點，但低于預(yù)期。年中生產(chǎn)計劃推動加工費承壓，部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動產(chǎn)量回升。原料庫存降至34,650噸（-3.08%），而成品庫存增至68,350噸（+7.38%），反映終端需求疲軟。預(yù)計下周開工率微升至76.23%，銅價高企或繼續(xù)抑制需求改善。銅線纜企業(yè)開工率降至73.26%（環(huán)比-3.04pct），主因終端需求疲軟及銅價高企抑制采購。成品庫存降至21,190噸（-5.02%），原料庫存增至17,360噸（+1.58%）。預(yù)計下周開工率續(xù)降至71.64%，建筑行業(yè)需求下滑尤為顯著。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1200.00噸萬94675噸。SHFE倉單較前一交易日變化-955噸至21470噸。6月25日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫12.96萬噸，較此前一周變化-1.63萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
目前TC談判仍然懸而未決，整體加工費依然偏低。同時廢銅企業(yè)受到反向開票政策執(zhí)行的影響普遍認為貨源未來或趨于緊張，不過當下需求端也并無十分樂觀的展望。供需略顯供需兩弱，不過宏觀因素相對多變，銅的貴金屬屬性或被凸顯。因此操作上暫時仍建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間Cu2507合約建議在77,400元/噸至78,000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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