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結(jié)論與建議：
　　全新車型G7將在7月初正式上市。該車首搭自研芯片，公司在AI領(lǐng)域的投入正在逐步取得成效。今年是公司新產(chǎn)品大年，隨著多款新品陸續(xù)上市，公司月銷規(guī)模有望上升至4萬(wàn)級(jí)，。
　　公司在汽車座艙智能化和輔助駕駛技術(shù)方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，新品定位“科技感”和“年輕化”將有助于差異化競(jìng)爭(zhēng)。近兩年公司積極調(diào)整組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)降本增效；同時(shí)銷售體系由直營(yíng)模式逐步向經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變，提升覆蓋面。2025-2026年將是公司的大產(chǎn)品周期，公司銷售規(guī)模有望快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年凈利潤(rùn)將分別達(dá)-18.1/8.4/58.3億元，EPS分別為-0.97/0.44/3.1元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027年P(guān)/E為153/22倍，建議買進(jìn)。
　　全新車型G7下周將上市，搭載自研芯片：小鵬汽車宣布G7將在7月初正式上市。該車是公司2025年首款全新車型，為中大型五座純電SUV，與P7+同平臺(tái)，定位高于G6。該車依舊主打科技與年輕化，市場(chǎng)對(duì)標(biāo)Model Y。G7預(yù)售價(jià)為23.58萬(wàn)元，已從6月11日開啟預(yù)售。
　　G7首發(fā)多項(xiàng)新技術(shù)，公司在AI領(lǐng)域的投入正在逐步取得成效。G7將首搭自研圖靈芯片，3顆芯片總算力超2000TOPS（2顆用于智駕，1顆用于智能座艙），并配備11個(gè)攝像頭和3個(gè)毫米波雷達(dá)，能夠?qū)崿F(xiàn)L3級(jí)別的智能輔助駕駛。此外，G7搭載了小鵬和華為聯(lián)合研發(fā)的ARHUD技術(shù)，能夠結(jié)合XNGP將路線投射到地面，優(yōu)化駕駛體驗(yàn)。公司正在構(gòu)建覆蓋“云-軟-硬-芯”的全棧自研AI體系。公司已訓(xùn)練完成規(guī)模達(dá)720億參數(shù)的基礎(chǔ)模型，基于基座模型的車端VLM模型將于Q3上車，屆時(shí)座艙智能化體驗(yàn)將有明顯提升。
　　公司1-5月銷量同比增293%，新品上市后月銷規(guī)模有望升至4萬(wàn)：公司1-5月公司累計(jì)銷售汽車16.26萬(wàn)輛，同比增293%。其中5月銷售汽車3.35萬(wàn)輛，同比增230%，保持高速增長(zhǎng)。公司目前公司主要貢獻(xiàn)銷量的車型為MONAM03、P7+和G6；X9和G9陸續(xù)改款后銷量有所提升。5月28日MONAM03 Max版上市，定價(jià)12.98-13.98萬(wàn)元，搭載了雙orin芯片，能夠?qū)崿F(xiàn)全場(chǎng)景NGP駕駛輔助，將高階智駕功能下放至13萬(wàn)元車型，具備非常強(qiáng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，上市后1小時(shí)大定量達(dá)1.26萬(wàn)臺(tái)。我們預(yù)計(jì)后續(xù)MONAM03月銷有望維持超萬(wàn)臺(tái)。公司目前訂單穩(wěn)中有升，最近一周（6.16-6.22）新增訂單量近萬(wàn)。我們預(yù)計(jì)6月交付量環(huán)比小幅增長(zhǎng)。此外，我們預(yù)計(jì)G7在上市后銷量有望達(dá)5-6000輛，將帶動(dòng)公司月銷規(guī)模上升至4萬(wàn)。今年是公司新產(chǎn)品大年，公司計(jì)劃發(fā)布的新車還有P7（Q3）和大型增程SUV（Q4），產(chǎn)品矩陣將不斷完善。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年凈利潤(rùn)將分別達(dá)-18.1/8.4/58.3億元，EPS分別為-0.97/0.44/3.1元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2026/2027年P(guān)/E為153/22倍，建議買進(jìn)。