>> 中郵證券-學(xué)大教育(000526)個性化教育穩(wěn)定增長，多元拓展豐富盈利結(jié)構(gòu)-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王曉萱 |
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事件回顧
2025年4月26日，公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.86億元，同比增長25.90%；歸母凈利潤1.8億元，同比增長16.84%；扣非后歸母凈利潤1.64億元，同比增長16.25%。2025年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元，同比增加22.46%；歸母凈利潤0.74億元，同比增長47.00%；扣非后歸母凈利潤0.59億元，同比增長27.92%。
事件點評
24全年盈利能力持續(xù)提升，完成債務(wù)置換。盈利能力方面，2024年公司總收入同比增長25.90%，歸母凈利潤同比增長16.84%（扣除股權(quán)激勵費用影響后，歸母凈利潤同比增加34.04%）；利潤率水平相對穩(wěn)定，毛利率為34.56%（上年同期36.50%），凈利率為6.33%（上年同期6.88%）。2025年一季度延續(xù)增長趨勢，營收、歸母凈利潤分別增長22.46%、47.00%。資產(chǎn)負(fù)債表角度看，公司2024年償還了紫光卓遠(yuǎn)5.15億元借款，同時短期借款增加4.91億元。長期負(fù)債大幅下降，主要為租賃負(fù)債。25.7億的短期負(fù)債中包括9.32億合同負(fù)債、1.48億預(yù)收款項和2.13億應(yīng)付職工薪酬，金融性負(fù)債占比較低。2024年合同負(fù)債從年初7.18億元增長至年末9.32億元，2025年一季度進(jìn)一步增長至11.39億元，為公司未來收入的持續(xù)增長提供了有力保證。
公司仍處于持續(xù)擴(kuò)張期，子公司財務(wù)資源授權(quán)寬松。2025年4月董事會通過子公司交易額度授權(quán)的決議，公司及下屬子公司可在7000萬元、總額2.5億額度內(nèi)決定投資交易，不需提交董事會審議。該決議提高了子公司決策的靈活度，有利于快速做決策搶占市場。另外公司融資授信資源充足，根據(jù)2025年生產(chǎn)經(jīng)營計劃，公司及其控股子公司將向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請不超過人民幣10億元綜合授信額度，并提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
業(yè)務(wù)擴(kuò)展多點開花，教培、職教、書店、醫(yī)教各有進(jìn)展。教培端，2024年公司的個性化學(xué)習(xí)中心從240余所增加至超過300所，覆蓋全國100余座城市，專職教師超過4000人；雙語制學(xué)校在校人數(shù)至5000人。職教端，公司完成對沈陽國際商務(wù)學(xué)校和珠海市工貿(mào)技工學(xué)校的收購，并且在職教的運營方面注重專精特新及緊缺人才的專業(yè)導(dǎo)向，在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域完成“產(chǎn)學(xué)研”深度融合。書店運營方面，公司目前開業(yè)文化空間13所，拓展了兒童、青少年市場。醫(yī)教融合板塊，千翼健康子品牌正式步入醫(yī)教融合領(lǐng)域，為多動癥等兒童群體提供康復(fù)服務(wù)?？傮w而言，公司長期聚焦教育業(yè)務(wù)，致力于通過多元的個性化教育模式，實現(xiàn)對高素質(zhì)技能人才的培養(yǎng)，推動教育行業(yè)數(shù)字化的升級和公司盈利水平的提升。
投資建議
鑒于2025年以來教育強(qiáng)國規(guī)劃的大背景，結(jié)合公司個性化教育業(yè)務(wù)正處于快速的市場拓展期，同時向職教及托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，兼顧了主業(yè)的成長性和多元業(yè)務(wù)發(fā)展空間。我們預(yù)計2025/2026/2027年公司營業(yè)收入為34/41/47億元，歸母凈利潤為2.53/3.04/3.66億元，對應(yīng)EPS為2.07/2.49/3.01元，根據(jù)6月25日收盤價，分別對應(yīng)23/19/16倍PE。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
學(xué)齡人口下滑風(fēng)險；運營成本上升風(fēng)險；教育政策風(fēng)險；新業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期的風(fēng)險。
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