>> 信達(dá)證券-順豐控股(002352)擬配售H股及發(fā)行可轉(zhuǎn)債58億，改善流動性助力公司價值提升-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
780KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
匡培欽,秦夢鴿 |
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事件：公司6月26日發(fā)布公告，根據(jù)一般性授權(quán)配售新H股以及子公司擬發(fā)行29.5億港元可轉(zhuǎn)換為公司H股的公司債券。
點(diǎn)評：
公司擬配售H股+發(fā)行可轉(zhuǎn)債，預(yù)計募資凈額合計約58.33億港元。
1）公司于6月25日簽署配售協(xié)議，擬發(fā)行7000萬股新H股，配售股份約占已發(fā)行H股的41.2%，已發(fā)行股份總數(shù)的1.4%，配售價格42.15港元/配售股，較6月25日港股收盤價折價約8.8%，預(yù)計募資凈額約29.33億港元。
2）公司于6月25日簽署認(rèn)購協(xié)議，擬發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債29.50億港元，轉(zhuǎn)股約占已發(fā)行H股的35.8%，已發(fā)行總股本的1.2%，到期日2026年7月8日，初始轉(zhuǎn)換價為48.47港元/H股，較6月25日港股收盤價溢價約5.3%，預(yù)計募資凈額29.01億港元。
3）以上募資金額擬用于加強(qiáng)集團(tuán)國際及跨境物流能力、研發(fā)先進(jìn)技術(shù)及數(shù)字化解決方案、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)及一般企業(yè)用途。
影響分析：改善港股流動性，雙渠道募資緩沖對現(xiàn)有股東稀釋影響。
1）公司現(xiàn)金流充裕，配售有助于改善港股流動性：截至25Q1末公司現(xiàn)金類資產(chǎn)約427.71億元，現(xiàn)金流充裕，本次配售或旨在改善港股流動性，公司于2024年港股上市，現(xiàn)有港股流通盤較小，本次進(jìn)行H股配售有助于擴(kuò)大自由流通盤，提高交易活躍度，優(yōu)化H股整體流通性。
2）配售新股結(jié)合零息低溢價可轉(zhuǎn)債，減少并緩沖稀釋影響：公司結(jié)合了配售新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行融資，豐富了公司融資渠道，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本實力和綜合競爭力，最小化對現(xiàn)有股東的稀釋影響。
盈利預(yù)測與投資評級：
公司成功轉(zhuǎn)型綜合物流領(lǐng)跑者，在持續(xù)夯實快遞基本盤之外，公司多元拓展快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城、供應(yīng)鏈及國際等新興業(yè)態(tài)，新業(yè)務(wù)已陸續(xù)達(dá)到各自市場領(lǐng)先地位，并通過網(wǎng)絡(luò)融通、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多維精益運(yùn)營助力盈利改善，收入穩(wěn)步提升疊加利潤率提升，利潤及估值有望雙升。
我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為119.11億元、142.57億元、168.45億元，同比分別增長17.1%、19.7%、18.2%，對應(yīng)6月25日市盈率分別21.1倍、17.6倍、14.9倍。公司作為綜合快遞物流龍頭，中長期價值空間廣闊，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：時效件需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期；產(chǎn)能投放超預(yù)期。
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