>> 東吳證券-湘財股份(600095)金融科技加持，財富管理轉(zhuǎn)型出奇制勝-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 1435KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
歷經(jīng)多次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，近年資本運作與科技賦能不斷加速。前身為1994年成立的哈高科，以大豆深加工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)。2005年引入民營資本新湖控股后開啟股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，2020年收購湘財證券100%股權(quán)，完成向證券服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型。此后，公司通過收購大智慧股權(quán)、增資湘財證券等舉措強化金融版圖。2025年，公司啟動吸收合并大智慧計劃，擬通過“券商+金融科技”模式整合流量與技術(shù)資源，打造差異化競爭力。
證券業(yè)務(wù)為主要收入來源，2023年以來湘財證券業(yè)績觸底回升。湘財股份2023年以來證券板塊收入占比維持在70%以上，2024年實業(yè)板塊持續(xù)收縮。湘財證券以經(jīng)紀和信用業(yè)務(wù)為主要營收來源，其財富管理能力相對突出。湘財證券作為以金融科技賦能財富管理業(yè)務(wù)的代表券商之一，積極推進傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2024年，經(jīng)紀業(yè)務(wù)在湘財證券主要業(yè)務(wù)收入中占比44%。目前，已陸續(xù)推出百寶湘、湘管家、金剛鉆、湘財智盈等一系列應(yīng)用軟件，并形成了同業(yè)領(lǐng)先的2+3+N專業(yè)交易服務(wù)體系，已然逐步形成了獨有特色的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展模式。信用業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。
湘財證券具有互聯(lián)網(wǎng)基因，與大智慧等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度合作多年。2014-2017年，湘財證券先后與大智慧、益盟股份、萬得信息合作成立互聯(lián)網(wǎng)證券營業(yè)部，為其轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。2020年以來，湘財股份先后收購大智慧成為其第二大股東，并與益盟股份、萬得信息、九方財富等開展深度合作，將自身網(wǎng)點、客戶、產(chǎn)品等資源與對方技術(shù)與運營優(yōu)勢相結(jié)合，利用金融科技手段不斷豐富服務(wù)內(nèi)容、提升服務(wù)品質(zhì)。
與大智慧合并將有助于進一步提高湘財股份財富管理板塊的競爭力。大智慧作為金融信息服務(wù)商，擁有龐大的線上流量和技術(shù)優(yōu)勢，在金融數(shù)據(jù)、資訊服務(wù)等方面具有較強的競爭力。2025年4月大智慧月活數(shù)超過1100萬，合并后湘財股份可進一步通過大智慧實現(xiàn)用戶引流，提高交易轉(zhuǎn)化率，以互聯(lián)網(wǎng)賦能金融提高公司財富管理板塊競爭力。近年來，已有不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與券商合并，實現(xiàn)規(guī)模的快速增長，如東方財富收購西藏同信證券、指南針收購網(wǎng)信證券等，用戶規(guī)模及經(jīng)紀業(yè)務(wù)市占率均快速提升。與西藏同信證券、網(wǎng)信證券較為不同的是，湘財證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)具有不錯的競爭力，2024年末營業(yè)網(wǎng)點數(shù)67家，網(wǎng)點平均營收排名在20位左右，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數(shù)據(jù)板塊的短板，進一步提高公司財富管理板塊的競爭力。
盈利預測與投資評級：預計2025-2027年湘財股份歸母凈利潤分別為3.35/3.91/4.29億元，對應(yīng)同比增速分別為206%/17%/10%；每股收益分別為0.12/0.14/0.15億元，對應(yīng)PE為85/73/67倍。我們看好公司在收購大智慧背景下財富管理、金融科技方向的展業(yè)潛力，維持“增持”評級。
風險提示：1）重大訴訟事項風險；2）收購事項推進不及預期；3）權(quán)益市場大幅震蕩。
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