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事件：公司發(fā)布2024年中報。公司2024年H1實現(xiàn)營業(yè)收入10.93億元，同比-15.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比-46.30%。加權(quán)平均ROE為0.62%，同比-0.53pct。子公司湘財證券實現(xiàn)營業(yè)總收入7.25億元，同比-9.23%，歸屬于公司股東的凈利潤1.66億元，同比-5.02%。
　　凈利潤下降主要受大智慧投資虧損影響。2024H1湘財股份有限公司的財務業(yè)績受到外在因素影響。本報告期內(nèi)大智慧投資收益降至-1,952萬元，致使公司投資收益同比減少6,096萬元，成為公司歸母凈利潤同比下降的主要因素。
　　自營業(yè)務支撐業(yè)績，輕資產(chǎn)業(yè)務面臨挑戰(zhàn)。2024年上半年，自營業(yè)務收入2.43億元，較上年同期上升31.88%，營業(yè)利潤1.85億元，較上年同期上升33.45%，以上變動主要得益于湘財證券自營FICC業(yè)務收入增長。公司自營業(yè)務整體繼續(xù)保持穩(wěn)健投資風格。公司經(jīng)紀業(yè)務收入在2024年上半年同比-16.08%，降至3.06億元。受股權(quán)融資政策影響，公司投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比減少50%，降至0.3億元。2024年上半年，公司信用交易業(yè)務收入同比下降11%至2億元。
　　資產(chǎn)管理規(guī)模良性增長，公募基金管理規(guī)模穩(wěn)步提升。2024H1湘財證券資產(chǎn)管理規(guī)模從50.53億元增至77.74億元，增幅達53.85%，資管業(yè)務營業(yè)收入穩(wěn)步增長，超過1,370萬元，較上年同期增長11.49%。截至2024年6月30日，湘財基金管理運作17只公募產(chǎn)品，擔任投資顧問的產(chǎn)品5只，其中公募基金管理規(guī)模54.18億元，較2023年底增長32.96%；投顧產(chǎn)品規(guī)模0.84億元，較2023年底減少17.65%。
　　引入國資股東助力公司高質(zhì)量發(fā)展。2024年7月，公司股東財商實業(yè)的間接控股股東變更為浙商資產(chǎn)。通過本次變動，湘財股份引入國資股東，進一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)并完善法人治理結(jié)構(gòu)，并有望借助國企股東優(yōu)勢，獲取更優(yōu)質(zhì)的業(yè)務資源，形成業(yè)務協(xié)同效應。
　　投資與建議：預計公司2024-2026年營業(yè)收入同比+13.35%、+11.56%、+10.63%；歸母凈利潤1.50億元、2.20億元、2.83億元，同比+33.68%、+37.58%、+28.90%。EPS為0.06、0.08、0.10元/股，對應2024年8月20日收盤價的PE為110.51、80.32、62.31倍。上調(diào)至“買入”評級。
　　風險提示：權(quán)益市場震蕩風險、股權(quán)質(zhì)押風險、宏觀經(jīng)濟波動