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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.21億元，同比-33.98%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比+136.60%。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)330.41億元，同比-5.02%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)118.76億元，同比+0.17%。其中子公司湘財(cái)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.85億元，同比+37.98%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.44億元，同比+523.44%。
　　自營(yíng)業(yè)務(wù)同比高增。報(bào)告期內(nèi)，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.66億元，同比+1552.25%。公司持續(xù)保持穩(wěn)健投資風(fēng)格，在保持低杠桿、短久期的情況下，努力增加低風(fēng)險(xiǎn)的交易性收入規(guī)模，持續(xù)完善投研體系。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)同比高增，主要系公司實(shí)現(xiàn)投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益之和同比增長(zhǎng)較大。公司自營(yíng)業(yè)務(wù)逐步從方向性投資為主，向中性投資策略轉(zhuǎn)變，以固收、中性策略為基本盤(pán)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)布局FICC、場(chǎng)外衍生品、量化交易、做市交易等業(yè)務(wù)。
　　投資銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.58億元，同比+77.70%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5701.80萬(wàn)元，同比+61.46%。主要系湘財(cái)證券落實(shí)精品投行戰(zhàn)略，股權(quán)及固定收益業(yè)務(wù)均取得突破，承銷(xiāo)規(guī)模增大。湘財(cái)證券聚焦新三板、北交所業(yè)務(wù)，形成湘財(cái)投行差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，股票市場(chǎng)全面實(shí)行注冊(cè)制后，湘財(cái)證券首單IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)規(guī)模為9.93億元。公司在2023年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)中榮獲“A”類(lèi)評(píng)價(jià)。在固收投行業(yè)務(wù)方面，湘財(cái)證券債券承銷(xiāo)規(guī)模超232億元,同比+78.85%；債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入達(dá)9700萬(wàn)元，同比+47%。
　　融資融券業(yè)務(wù)表現(xiàn)改善。報(bào)告期末，湘財(cái)證券融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模為65.54億元，同比+0.6%，日均融資余額為64.08億元；信用交易業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4.32億元。滬深兩市融資融券業(yè)務(wù)余額1.65萬(wàn)億元，較年初+6.9%。
　　投資建議：公司在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，證券業(yè)板塊驅(qū)動(dòng)公司整體盈利水平提升。預(yù)計(jì)公司在2024-2026營(yíng)收同比增長(zhǎng)+20.75%、+11.92%、+10.61%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)+283.35%、+346.94%、+382.21%。EPS分別為0.10、0.12、0.13元/股。對(duì)應(yīng)2024年4月19日收盤(pán)價(jià)的PE分別為66.90、54.64、49.60倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：傭金費(fèi)率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)、證券業(yè)務(wù)不及預(yù)期