>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：反彈持續(xù)性有限-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，截至6月26日，SMM鉛錠五地庫(kù)存總量5.6萬(wàn)噸，較6月19日持平，較6月23日增加300余噸。
2.6月25日【LME0-3鉛】貼水21.37美元/噸，持倉(cāng)152973手減51手。
鋅
1.據(jù)外媒消息了解，Nexa旗下秘魯唯一的年產(chǎn)能34.4萬(wàn)噸的Cajamarquilla鋅冶煉廠的工人聯(lián)合會(huì)，因與公司談判要求加薪無(wú)果后，6月25日宣布罷工，恢復(fù)時(shí)間關(guān)注后續(xù)談判進(jìn)展，此次罷工預(yù)計(jì)直接影響全球精煉鋅產(chǎn)量，對(duì)鋅價(jià)形成一定提振。
2.SMM調(diào)研顯示，截至6月26日，SMM鋅錠七地庫(kù)存總量7.95萬(wàn)噸，較6月19日減少0.01萬(wàn)噸，較6月23日增加0.17萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄減。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.44%，滬鉛主力收盤(pán)較前一日上漲0.35%。
基本面來(lái)看，鉛精礦進(jìn)口暫無(wú)增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，原生鉛開(kāi)工穩(wěn)中有升，整體波動(dòng)不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價(jià)格接連上漲，回收商貨源亦有限，門(mén)店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價(jià)，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開(kāi)工處于相對(duì)低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時(shí)捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)出貨，再生鉛成品庫(kù)存維持增勢(shì)；需求端來(lái)看，當(dāng)前逐漸從消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買(mǎi)有望好轉(zhuǎn)，對(duì)鉛價(jià)拖累或?qū)p緩。
整體來(lái)看，在原料及再生鉛下調(diào)開(kāi)工的支撐下，鉛價(jià)持續(xù)上行，但當(dāng)前下游尚未步入旺季，庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)尚存，對(duì)鉛價(jià)形成一定拖累，預(yù)計(jì)鉛價(jià)持續(xù)上行動(dòng)力有限，關(guān)注17,500元/噸附近壓力。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.27%，滬鋅主力合約收漲0.88%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至75元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌25元/噸至5元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌35元/噸至145元/噸。
基本面來(lái)看，煉廠原料備庫(kù)充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周?chē)?guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)持平至3,600元/金屬?lài)?，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)持平至45美元/干噸，最新一期的CZSPT會(huì)議公布2025年三季度末前進(jìn)口鋅精礦采購(gòu)美元加工費(fèi)指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對(duì)煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢(shì)明顯；需求端來(lái)看，南方逐漸進(jìn)入雨季，終端開(kāi)工受限，下游對(duì)鋅錠維持剛需采買(mǎi)。
整體來(lái)看，近期因鋅價(jià)下跌后下游采買(mǎi)情緒好轉(zhuǎn)，且宏觀情緒偏暖，價(jià)格反彈，昨日因Nexa旗下的Cajamarquilla鋅冶煉廠罷工停產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)供給端擔(dān)憂(yōu)提升，再度提升鋅價(jià)，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)整理，但反彈空間或有限，后續(xù)關(guān)注利好因素消除帶來(lái)的操作機(jī)會(huì)。
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