>> 方正證券-5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：企業(yè)效益階段性回落-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
燕翔,朱成成,楊文吉 |
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1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額27204.3億元，比1-4月份增加6034.1億元，但是受有效需求不足、工業(yè)品價(jià)格下降及短期因素波動(dòng)等多重因素影響，同比下降1.1%，增速較1-4月份回落。
多重因素影響工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)階段性下降
從營(yíng)收端看，1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.76萬億元，同比增長(zhǎng)2.7%。量?jī)r(jià)方面，2025年1-5月工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為6.3%，增速環(huán)比回落；價(jià)格指數(shù)來看，5月份PPI累計(jì)同比增速為-2.6%，增速環(huán)比回落。從成本端看，2025年1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)生營(yíng)業(yè)成本46.88萬億元，增長(zhǎng)3.0%；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為4.97%，同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)和電氣水利潤(rùn)同比維持增長(zhǎng)
2025年1-5月份，采礦業(yè)利潤(rùn)總額同比下降29.0%，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)5.4%，增速略有回落；電氣水一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)3.7%，增速略有回落。
裝備制造業(yè)“壓艙石”作用凸顯。1-5月份，工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，裝備制造業(yè)效益保持較高水平，1—5月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.2%，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)，較1-4月份下降4.0個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)支撐作用突出。從行業(yè)看，裝備制造業(yè)的8個(gè)行業(yè)中，有7個(gè)行業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中，電子、電氣機(jī)械、通用設(shè)備等行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)超過兩位數(shù)，增速分別達(dá)11.9%、11.6%、10.6%。消費(fèi)品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5966億元，對(duì)利潤(rùn)累計(jì)增速拖累0.1個(gè)百分點(diǎn)。資源品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4067億元，對(duì)利潤(rùn)累計(jì)增速的貢獻(xiàn)為1.6個(gè)百分點(diǎn)。
黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)等行業(yè)對(duì)利潤(rùn)總額形成正向拉動(dòng)較大。1-5月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)對(duì)利潤(rùn)總額拉動(dòng)1.6個(gè)百分點(diǎn)；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.6%，對(duì)利潤(rùn)總額拉動(dòng)0.9個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%，對(duì)利潤(rùn)總額拉動(dòng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。而煤炭開采和洗選業(yè)利潤(rùn)同比下降50.6%，拖累利潤(rùn)總額4.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)利潤(rùn)拖累明顯。
“兩新”政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。在大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)政策帶動(dòng)下，通用設(shè)備、專用設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)10.6%、7.1%，合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，電子和電工機(jī)械專用設(shè)備制造、通用零部件制造、采礦冶金建筑專用設(shè)備制造、金屬加工機(jī)械制造等行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，增速分別為39.3%、26.7%、14.5%、11.3%。消費(fèi)品以舊換新政策加力擴(kuò)圍效果明顯，智能消費(fèi)設(shè)備制造、其他家用電力器具制造、家用廚房電器具制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)101.5%、31.2%、20.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。
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