>> 浙商證券-快遞行業(yè)2025半年度策略：烽火照量增之勢，鐵騎破成本之困-250626
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 3264KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1、2025年H1回顧：Q2行業(yè)件量延續(xù)雙位數(shù)增長，疊加無人車技術破局帶來板塊情緒修復
2025年Q2以來快遞板塊表現(xiàn)亮眼。年初至今（6月22日，下同），滬深300累計漲跌幅為-2.2%，快遞年初以來漲跌幅為16.4%，在交運子版塊中排名第一。具體個股：順豐控股、德邦股份2025年以來累計漲跌幅領先分別為25.7%、11.3%；極兔速遞/申通快遞/圓通速遞/韻達股份/中通快遞累計漲跌幅分別為+7.8%/+6.9%/-6.5%/-8.7%/-9.0%。
量：根據(jù)國家郵政局發(fā)布數(shù)據(jù)，根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)顯示，1-5月快遞業(yè)務量累計完成787.7億件，同比增長20.1%；5月快遞業(yè)務量完成173.2億件，同比增長17.2%。價：2025年1-5月快遞行業(yè)單票收入約為7.5元，比2024年同期下降8.2%。
2、2025年H2展望：行業(yè)競爭或將加劇，無人車推動成本再壓降，萬億即時零售賽道迎來各平臺競爭拓展增量添加標題
下沉市場網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升，快遞輕小件化趨勢加速，我們認為2025年行業(yè)件量仍有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。同時頭部快遞企業(yè)中通、圓通均表達了較強的份額訴求，隨著價格競爭或加劇，我們認為2025年行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。
快遞無人車正從“技術驗證”階段邁向“商業(yè)正循環(huán)”，技術破局，有望推動快遞末端成本再壓降。
2024年中國即配全行業(yè)訂單規(guī)模達到約482.8億單，同比增長17.6%；沙利文研究預計到2030年，全國即時配送訂單規(guī)模將達到1,008.4億單，未來6年保持年均13.1%的兩位數(shù)增長。各大平臺紛紛加碼即使零售賽道。京東秒送在去年5月正式推出，今年京東秒送進一步拓展至外賣業(yè)務；淘寶閃購則在今年5月初官宣在全國范圍內(nèi)全量上線，并與餓了么合作，加大用戶補貼力度。根據(jù)《晚點LatePost》，多多買菜正在上海等一線城市試驗自建商品倉庫，最快將于8月上線即時配送服務，以類似京東秒送、淘寶閃購的速度送商品上門。
3、投資建議
直營快遞：順豐控股。持續(xù)推進激活經(jīng)營，營運優(yōu)化，通過成本端、時效升級和服務溢價三重紅利加固護城河，重構末端“降本增效”。京東物流：規(guī)模優(yōu)勢實現(xiàn)產(chǎn)能利用率提升，業(yè)績持續(xù)超預期；參與京東外賣的配送服務，協(xié)同協(xié)作進一步應對多樣化需求。建議關注：順豐同城第三方即時配送龍頭；全場景覆蓋+科技加持，公司盈利拐點已現(xiàn)。
加盟快遞：推薦申通快遞（業(yè)績高彈性）、極兔速遞（中國市場經(jīng)營改善顯著，降本空間相對較大）、中通快遞（行業(yè)龍頭，市占率有望進一步提升）、圓通速遞、韻達股份
風險提示
經(jīng)濟下行風險：若經(jīng)濟下行，將影響行業(yè)整體需求從而影響快遞包裹量
行業(yè)增速低于預期：若行業(yè)件量增速較低，將影響公司的業(yè)務量及盈利水平
快遞價格戰(zhàn)惡化：若價格戰(zhàn)較為激進，將導致公司業(yè)績受損或增速放緩
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