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出口方向：科技戰(zhàn)“緊”、關(guān)稅戰(zhàn)“松”
　　1）非美方向：重點(diǎn)關(guān)注歐線需求復(fù)蘇和新興市場(chǎng)需求成長(zhǎng)。
　　2）對(duì)美方向：重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易摩擦對(duì)情緒的壓制和降息、減稅等政策落地對(duì)終端需求的提振。貿(mào)易摩擦方面，我們認(rèn)為關(guān)稅戰(zhàn)“松”，大部分制造出口多為剛需品類、價(jià)格敏感度低、供應(yīng)鏈難替代的特征，因此需求和訂單整體有望保持平穩(wěn)；此外，出海導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻提升，有利于龍頭集中度提升。
　　事件關(guān)注：關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)與政策預(yù)期
　　1）關(guān)稅：積極信號(hào)釋放，出口鏈情緒有望修復(fù)。據(jù)《日經(jīng)亞洲》6月28日?qǐng)?bào)道，美國(guó)官員正在為美國(guó)總統(tǒng)特朗普的訪華行程制定計(jì)劃，今年晚些時(shí)候，特朗普或?qū)⒙暑I(lǐng)由數(shù)十名首席執(zhí)政官（CEO）組成的代表團(tuán)訪問(wèn)中國(guó)，此行擬復(fù)制5月中東商務(wù)模式。此外，據(jù)商務(wù)部，近日美方官員稱，正在加緊推進(jìn)與有關(guān)經(jīng)濟(jì)體談判，有望在7月9日“對(duì)等關(guān)稅”90天暫停期結(jié)束前與部分國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。近期積極信號(hào)釋放，出口鏈情緒壓制因素有望解除。
　　2）降息：市場(chǎng)預(yù)期降息概率提升，重點(diǎn)關(guān)注北美地產(chǎn)鏈。截止6月28日，CME顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息3次，首次降息時(shí)間為9月，概率為74.8%。此前，鮑威爾6月24日發(fā)表講話，表示“若通脹下行速度快于預(yù)期或勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前降息”。考慮到零售商庫(kù)存緩沖以及成本傳導(dǎo)存在時(shí)滯，關(guān)稅帶來(lái)的通脹壓力在6月后將更為顯化，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)將影響降息時(shí)點(diǎn)，在此背景下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注7月15日公布的CPI，若數(shù)據(jù)溫和，降息預(yù)期將升溫。若降息落地，將帶來(lái)美國(guó)地產(chǎn)周期底部向上突破，美國(guó)地產(chǎn)后周期（工具類）、制造業(yè)投資（工程機(jī)械/通用機(jī)械等資本品）需求彈性顯著。
　　3）減稅：加速推進(jìn)稅改法案，終端需求有望提振，企業(yè)CAPEx投資有望提升。6月24日，特朗普敦促眾議院在7月4日前完成《減稅與就業(yè)法案》修訂案的程序性表決，以便及時(shí)呈遞總統(tǒng)簽署，此法案推出，將提高居民財(cái)富效應(yīng)和企業(yè)部門投資意愿，對(duì)美鏈條的終端需求有望提振，帶來(lái)資本品及可選消費(fèi)的增長(zhǎng)。
　　股價(jià)復(fù)盤：31家出口標(biāo)的基本已收復(fù)失地，重點(diǎn)關(guān)注有較大修復(fù)空間的標(biāo)的
　　截至6月28日，結(jié)合31家出口標(biāo)的的股價(jià)表現(xiàn)，自4月2日以來(lái)，樣本公司股價(jià)平均漲幅為0.7%，整體反彈可觀，基本已收復(fù)失地。約32%的企業(yè)股價(jià)已回升至4月2日水平，部分公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，已顯著超越4月2日高點(diǎn)，如濤濤車業(yè)、春風(fēng)動(dòng)力等；巨星科技尚有較大估值修復(fù)空間。
　　投資建議：
　　北美方向：“北美地產(chǎn)復(fù)蘇+未來(lái)補(bǔ)庫(kù)+產(chǎn)品升級(jí)“為矛；”前瞻海外產(chǎn)能”為盾=對(duì)美出口的確定性，重點(diǎn)推薦巨星科技、濤濤車業(yè)、泉峰控股、春風(fēng)動(dòng)力；關(guān)注創(chuàng)科實(shí)業(yè)、歐圣電氣。
　　非美方向：周期性和成長(zhǎng)性皆向上的新興市場(chǎng)“賣水人”，強(qiáng)β+強(qiáng)α的交匯下醞釀全球巨頭的沃土；非工程機(jī)械，重點(diǎn)推薦華通線纜、中重科技、綠田機(jī)械；工程機(jī)械重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、杰瑞股份、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動(dòng)力、浙江鼎力、三一國(guó)際、諾力股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　貿(mào)易環(huán)境惡化；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。