>> 光大證券-機(jī)械行業(yè)海關(guān)總署出口月報(十二)：5月向北美地區(qū)出口同比降溫明顯，工程機(jī)械品類出口保持高景氣度-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃帥斌,陳佳寧,汲萌 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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消費品：
產(chǎn)品特性：消費品中電動工具、手動工具、割草機(jī)以歐美高端消費為主。
根據(jù)光大證券研究所宏觀組，2025年5月美國零售銷售環(huán)比為-0.9%，低于市場預(yù)期的-0.7%，前值由+0.1%修正至-0.1%；核心零售銷售（不含汽車和汽油）環(huán)比為-0.3%，低于預(yù)期的+0.1%，前值由+0.1%修正至0%。5月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回落表明關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響顯現(xiàn)，其中耐用品消費更為疲弱。對等關(guān)稅生效前，3月美國消費者搶先大量采購，透支未來的消費需求，導(dǎo)致4月和5月的消費數(shù)據(jù)環(huán)比增速連續(xù)回落。分項看，前期搶購較多的汽車（-3.5%）、建材（-2.7%）、家電（-0.6%）等耐用品消費環(huán)比增速降幅更為明顯，也指向關(guān)稅擾動下，美國家庭選擇減少非必需品的支出。制造業(yè)方面，5月美國ISM制造業(yè)PMI僅錄得48.5，為近6個月以來最低水平。
2025年1-5月電動工具、手工工具、草坪割草機(jī)出口金額累計增速分別為7%、-7%、49%。2025年5月單月出口增速分別為-2%、-2%、40%，增速環(huán)比-7pct、-3pct、-10pct。2025年1-5月，我國出口至北美地區(qū)的電動工具、手動工具、草坪割草機(jī)累計金額分別同比-3%、-10%、-1%，其中電動工具及草坪割草機(jī)年內(nèi)累計同比首次轉(zhuǎn)負(fù)，表明關(guān)稅等影響下對北美出口降溫明顯。
資本品：
產(chǎn)品特性：
1）工業(yè)縫紉機(jī)出口以亞洲為第一大市場（2024年出口金額占比68%），出口國家為土耳其、越南、新加坡等；
2）叉車出口以亞洲、歐洲為主要市場，2024年亞洲、歐洲出口金額占比分別為30%、34%；
3）機(jī)床出口主要輻射亞洲，2019-2024年亞洲出口金額占比均在50%左右，出口國家包括印度、越南、土耳其等。機(jī)床出口俄羅斯的金額占比出現(xiàn)較大波動，占比從2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-5月累計出口占比繼續(xù)下降至11%；
4）礦山機(jī)械出口前三大區(qū)域為亞洲、非洲和歐洲，2025年1-5月累計出口金額占比分別為42%、23%、20%；從增速看，1-5月累計出口至亞洲、拉丁美洲、非洲的金額分別同比+23%、+13%、+33%。
5）1-5月工程機(jī)械累計出口金額同比增長10%，較24年同期增速提升9.3pct。從地區(qū)來看，出口非洲的累計金額同比增速最快，達(dá)到64%，出口拉丁美洲的增速次之，達(dá)到14%；各地區(qū)的占比中，亞洲仍是第一大出口地區(qū)，1-5月累計出口金額占比達(dá)到45%，出口至非洲地區(qū)的工程機(jī)械增長動力強(qiáng)勁，占比明顯提升，1-5月累計占比為20%，較24年全年占比提升4pct。
非洲、亞洲、拉丁美洲等新興市場拉動明顯：
2025年1-5月叉車?yán)塾嫵隹诜侵薜慕痤~同比增長41%，累計出口拉丁美洲的金額同比增長21%；累計出口亞洲的占比有所提升，較24年全年提升4pct，同時累計出口俄羅斯的占比有所下降，較24年全年下降4pct；1-5月機(jī)床累計出口至亞洲的金額同比增長23%，累計出口非洲、拉丁美洲的金額分別同比增長19%、7%。
工業(yè)資本品：
單月同比增速：叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)5月出口增速分別為-4%、15%、14%，分別較4月下滑7pct、3pct、9pct，同比呈現(xiàn)不同程度回落。
累計同比增速：2025年1-5月，叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)累計增速分別達(dá)到-2%、+10%、+25%，分別較4月-1pct、+1pct、-3pct。
工程機(jī)械：
單月同比增速：大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械5月出口增速分別為11%、24%、38%、31%，分別較上月提升3pct、4pct、17pct、4pct。
累計同比增速：2025年1-5月，大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械累計增速分別達(dá)到10%、22%、30%、23%，較4月提升0pct、1pct、2pct、2pct。
投資建議：
消費品：主要包含電動工具、手動工具、割草機(jī)，5月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速連續(xù)兩月回落，關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響顯現(xiàn)。1-5月，我國出口至北美地區(qū)的電動工具、草坪割草機(jī)累計金額分別同比-3%、-1%，分別環(huán)比1-4月同比增速變動-11pct、-11pct，我國對北美地區(qū)出口受關(guān)稅不利影響明顯。建議關(guān)注泉峰控股、巨星科技、創(chuàng)科實業(yè)、格力博。
資本品-工業(yè)：主要包含叉車、機(jī)床、工業(yè)縫紉機(jī)，5月全球制造業(yè)PMI環(huán)比略有下降，連續(xù)兩月低于50%。我國對非洲、拉丁美洲等新興地區(qū)的出口金額增長較快。建議關(guān)注安徽合力、杭叉集團(tuán)、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、杰克股份、宏華數(shù)科。
資本品-工程機(jī)械：主要包括大類工程機(jī)械、挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械，1-5月大類工程機(jī)械累計出口同比增速達(dá)雙位數(shù)，挖掘機(jī)、拖拉機(jī)、礦山機(jī)械累計出口同比增速分別為22%、30%、23%。建議關(guān)注：一拖股份、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液壓；看好全球新一輪礦山資本開支，建議關(guān)注景津裝備、耐普礦機(jī)、運(yùn)機(jī)集團(tuán)、中信重工、山推股份、新銳股份。
風(fēng)險分析：（1）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）全球關(guān)稅條件惡化；（3）航運(yùn)緊張情況加重，影響全球貨運(yùn)。
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