>> 國金證券-AI行業(yè)周觀察：美光HBM業(yè)務(wù)增長強勁，關(guān)注AI眼鏡后續(xù)銷量表現(xiàn)-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉道明 |
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摘要
-海內(nèi)外AI聊天應(yīng)用活躍度普遍增長，其中國內(nèi)通義、豆包增速顯著。在產(chǎn)品層面，谷歌發(fā)布了面向開發(fā)者的命令行工具Gemini CLI和在圖像內(nèi)文本生成上取得突破的文生圖模型Imagen4。OpenAI則推出了兩款Deep Research API新模型（o3和o4-mini），分別針對高階復(fù)雜研究和高性價比場景。
-美光FY25Q3業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，數(shù)據(jù)中心營收同比翻倍，HBM收入環(huán)比增長50%至15億美元，成為增長核心。公司持續(xù)推進1-gamma DRAM與QLCNAND產(chǎn)品升級，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動毛利率回升。CNBU、MBU、EBU等多條業(yè)務(wù)線環(huán)比增長顯著，消費與嵌入式需求同樣強勁。公司預(yù)計FY25Q4營收將環(huán)比增長15%，全年維持140億美元CapEx投入。隨著HBM3E放量、HBM4推進及AI服務(wù)器拉動，公司有望持續(xù)受益于數(shù)據(jù)中心高端內(nèi)存與存儲需求的結(jié)構(gòu)性增長。
- 6月26日，小米召開發(fā)布會，展示了新款折疊屏手機、Pad、AI眼鏡、手表、手環(huán)、TWS耳機等消費電子產(chǎn)品以及新款SUV小米YU7。小米智能眼鏡在中文本地化支持上會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過Meta Rayban，同時在性能相近續(xù)航時間更長的情況下體驗會更優(yōu)。在越來越多的消費者體驗過AI眼鏡，接受AI眼鏡這一產(chǎn)品后，我們認(rèn)為短期內(nèi)小米AI眼鏡的銷量將會與Meta Rayban銷量接近。長期來看在廠商不斷優(yōu)化迭代產(chǎn)品的情況下，AI眼鏡銷量規(guī)模將會與TWS耳機類似，成為以手機為中心的可穿戴設(shè)備中重要的一部分。
風(fēng)險提示
芯片制程發(fā)展與良率不及預(yù)期
中美科技領(lǐng)域政策惡化
智能手機銷量不及預(yù)期
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