>> 華創(chuàng)證券-化工行業(yè)新材料周報：本周新材料價格上漲靠前品種，SAF歐洲、SAF中國、環(huán)氧樹脂-250629
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)我們的統(tǒng)計，本周價格上漲的品種為：SAF歐洲FOB價格（+9.85%）、SAF中國FOB價格（+2.86%）、環(huán)氧樹脂（+1.20%）；本周跌幅較大的品種為電子級硫酸（-5.71%）、氮氣（-0.97%）、PBAT（-0.51%）。本周新材料板塊跑贏大盤、跑贏基礎(chǔ)化工板塊：本周wind新材料板塊指數(shù)周變動4.83%，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動2.57%，滬深300指數(shù)周變動1.95%，上證綜指周變動1.91%，深證成指周變動3.73%。本周新材料板塊漲幅較高的是膜類、萃取類相關(guān)標(biāo)的。本周漲幅前5的新材料標(biāo)的是：大東南、泰和科技、天晟新材、興業(yè)股份、新亞強；本周跌幅前5的新材料標(biāo)的是：寶莫股份、潤陽科技、中觸媒、東來技術(shù)、海正生材。
中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅緩和，雙方各自降低稅率后，90天內(nèi)中美貿(mào)易迎來補庫窗口期。我們看到外貿(mào)詢單、集運價格出現(xiàn)快速上行，油價及化工品也迎來了價格回暖。從年度維度看，2024年的化工行業(yè)ROE-PB位置分別回落至6.19%和1.77，創(chuàng)造了2023年之后的新低，2025Q1的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，總體上看化工行業(yè)依然處于盈利和估值雙底。我們認(rèn)為短期的補庫行為會迎來交易環(huán)節(jié)的回暖，但是考慮到25年的整體稅率依然遠(yuǎn)高于24年，市場對EPS下行的擔(dān)憂以及后續(xù)關(guān)稅反復(fù)的擔(dān)憂仍未消除。Q2和Q3我們依然看好成長板塊，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的機(jī)會。化工行業(yè)新材料標(biāo)的在經(jīng)過多年估值消化之后，已經(jīng)具備了估值優(yōu)勢，而原材料端的壓抑和自主可控帶來的份額提升有望帶來量利共振。建議板塊性關(guān)注新材料公司成長機(jī)會。
國家市場監(jiān)管總局對杜邦中國展開立案調(diào)查，關(guān)注在國產(chǎn)化受益方向。4月4日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布消息稱，因杜邦中國集團(tuán)有限公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場監(jiān)管總局依法對杜邦中國集團(tuán)有限公司開展立案調(diào)查。根據(jù)杜邦中國官網(wǎng)，當(dāng)前其產(chǎn)品線包括:面料、纖維與無紡布;水溶液;包裝材料和解決方案;建筑解決方案;光伏解決方案;個人防護(hù)裝備等舉例來看，面料、纖維與無紡布產(chǎn)品線產(chǎn)品包括Kevlar纖維、Nomex阻燃纖維與面料、Tyvek科技無紡布等;水溶液產(chǎn)品線包括離子交換樹脂、反滲透和納濾膜、超濾膜和電除鹽等產(chǎn)品。后續(xù)可重點關(guān)注案件的進(jìn)展及潛在受益的相關(guān)國產(chǎn)化方向。
4AIR的Assure SAF注冊平臺已注冊1000萬加侖SAF。可持續(xù)航空解決方案4AIR宣布其基于區(qū)塊鏈的私有賬本與庫存管理平臺Assure SAFRegistry已成功注冊超過1000萬加侖的可持續(xù)航空燃料。該平臺為公務(wù)航空和商用航空價值鏈提供一體化的庫存追蹤與注冊服務(wù)，確保SAF從生產(chǎn)商、供應(yīng)商、固定基地運營商、航空公司直至終端企業(yè)用戶的全流程可追溯性，即使是極小批量的燃料，也可精準(zhǔn)記錄其來源和流向。該平臺的核心優(yōu)勢在于提升透明度與問責(zé)機(jī)制，回應(yīng)了航空業(yè)在碳減排與環(huán)境責(zé)任方面的迫切需求。
最嚴(yán)動力電池安全令落地，2026年開始強制執(zhí)行。中國工業(yè)和信息化部近日正式發(fā)布《電動汽車用動力蓄電池安全要求》（GB38031-2025），這一強制性國家標(biāo)準(zhǔn)將于2026年7月1日起全面實施。新國標(biāo)的核心在于技術(shù)要求的全面提升。相比2020年版，新規(guī)在熱擴(kuò)散測試中刪除了“5分鐘內(nèi)不起火、不爆炸”的緩沖期，直接要求電池系統(tǒng)在熱失控后“不起火、不爆炸”，同時需確保煙氣不進(jìn)入乘員艙，且報警信號仍需在熱失控后5分鐘內(nèi)觸發(fā)。這一變化倒逼企業(yè)從設(shè)計源頭優(yōu)化電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)，例如采用更高效的阻燃材料或改進(jìn)電芯結(jié)構(gòu)。此外，新規(guī)新增了底部撞擊測試，模擬了車輛行駛中可能遭遇的飛石或異物沖擊場景，乘用車全系納入監(jiān)管。國家加大對動力電池安全性考核，芳綸涂覆、氣凝膠、冷卻液、絕緣涂層材料等新技術(shù)有望加速推廣。
風(fēng)險提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期、原料價格巨幅波動等。
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