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核心要點(diǎn)：
　　聚酯瓶片盈利承壓，企業(yè)減產(chǎn)有望帶動(dòng)盈利修復(fù)
　　聚酯瓶片主要用于包裝領(lǐng)域。聚酯瓶片是通過聚酯基礎(chǔ)切片在固態(tài)下進(jìn)一步聚合，通過提高粘度而成。聚酯瓶片具有無毒、無味、透明度好、強(qiáng)度大、質(zhì)量輕、阻隔性能好，易于加工且尺寸穩(wěn)定等優(yōu)良特性。聚酯瓶片材料主要用于生產(chǎn)飲用水瓶、碳酸飲料瓶、熱灌裝飲料瓶、食用油瓶、啤酒瓶、調(diào)味品類包裝、食品類與非食品類包裝等。聚酯瓶片的上游原材料主要為PTA及MEG。
　　近期聚酯瓶片盈利能力承壓。我國聚酯瓶片產(chǎn)能在2023、2024年擴(kuò)張較快，導(dǎo)致行業(yè)供過于求，產(chǎn)能利用率相較于2022年顯著下降。在供應(yīng)過剩的背景下，聚酯瓶片行業(yè)的盈利能力在2022年后明顯下降。截至2025年6月24日，聚酯瓶片價(jià)差為222元/噸，處于歷史低位水平。
　　在盈利能力較差的情況下，企業(yè)紛紛減產(chǎn)。我國聚酯瓶片的生產(chǎn)企業(yè)主要為逸盛、三房巷、華潤材料、萬凱新材等。行業(yè)集中度較高，CR4約為78%。根據(jù)百川盈孚，2025年6、7月份，萬凱、逸盛、華潤等多家企業(yè)規(guī)劃減產(chǎn)，預(yù)計(jì)共計(jì)減產(chǎn)產(chǎn)能約256萬噸。根據(jù)百川盈孚，截至2025年6月，我國聚酯瓶片產(chǎn)能共計(jì)約2058萬噸。經(jīng)測算，本次減產(chǎn)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比例約為12.4%。預(yù)計(jì)減產(chǎn)后，聚酯瓶片的開工率將大幅下降，供給端收縮。聚酯瓶片行業(yè)的盈利能力有望得以修復(fù)。此舉也可以緩解行業(yè)較高的庫存壓力。
　　投資建議
　　近期聚酯瓶片盈利能力承壓，企業(yè)紛紛減產(chǎn)。聚酯瓶片行業(yè)的盈利能力有望得以修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)品競爭格局惡化等風(fēng)險(xiǎn)。