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本周觀點(diǎn)：隨著天氣升溫，制冷劑維修端需求逐步旺盛，真實(shí)動(dòng)銷提振渠道價(jià)格信心。下游空調(diào)6-8月排產(chǎn)同比維持高增長(zhǎng)，需求端繼續(xù)給予正向反饋。出口端，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份部份制冷劑品種量?jī)r(jià)齊升，出口價(jià)格有望與內(nèi)貿(mào)價(jià)格保持同步上漲趨勢(shì)。制冷劑長(zhǎng)景氣周期趨勢(shì)不變，在主流制冷劑內(nèi)外貿(mào)報(bào)價(jià)持平背景下，制冷劑相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)釋放確定性增強(qiáng)。建議關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、昊華科技、永和股份、東陽(yáng)光等制冷劑企業(yè)。
　　板塊表現(xiàn)：本周（2025/6/16-2025/6/20）氟化工指數(shù)漲跌幅為-1.40%，跑輸上證指數(shù)0.90pct、跑輸滬深300指數(shù)0.95pct、跑贏基礎(chǔ)化工（SW）指數(shù)1.09pct；SW氟化工板塊整體漲跌幅為-1.91%，位于申萬(wàn)化工二級(jí)子板塊第13位。
　　價(jià)格變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/16-2025/6/20）重點(diǎn)關(guān)注品種R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b價(jià)格周同比分別為+1.0%、0.0%、0.0%、-2.8%、0.0%、0.0%。
　　價(jià)差變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/16-2025/6/20）重點(diǎn)關(guān)注品種R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b價(jià)差周同比分別為+1.4%、0.0%、0.0%、-3.2%、-0.4%、-0.2%。
　　產(chǎn)量變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/16-2025/6/20）重點(diǎn)關(guān)注品種R22、R32、R125、R134a產(chǎn)量周同比分別為+3.7%、+0.8%、+15.5%、+14.6%。
　　庫(kù)存變化：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周（2025/6/16-2025/6/20）重點(diǎn)關(guān)注品種R22、R32、R125、R134a庫(kù)存周同比分別為+1.1%、-0.8%、+0.7%、+0.8%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）永和股份：浙江永和制冷股份有限公司于2025年6月19日召開(kāi)第四屆董事會(huì)第十九次會(huì)議及第四屆監(jiān)事會(huì)第十六次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的議案》，同意將公司首次及預(yù)留授予部分股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格由22.60元/股調(diào)整為22.35元/股。
　　投資建議：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣泛，上游主要包括螢石等基礎(chǔ)原料的開(kāi)采與加工，中游是氟化物的合成與加工，下游則廣泛應(yīng)用于制冷、軍工、電子、新能源等多個(gè)行業(yè)。其中：螢石是氟化工的基礎(chǔ)資源，高品位螢石是稀缺資源，我國(guó)雖是螢石資源大國(guó)，但資源的稀缺性也增加了行業(yè)的進(jìn)入壁壘，日益趨嚴(yán)的行業(yè)監(jiān)管或促使行業(yè)落后中小產(chǎn)能逐步出清，同時(shí)下游制冷劑、含氟材料等產(chǎn)品有望拉動(dòng)螢石需求增長(zhǎng)，螢石價(jià)格中樞有望不斷上行；制冷劑是氟化工行業(yè)中規(guī)模最大、應(yīng)用最廣泛的細(xì)分領(lǐng)域之一?！睹商乩麪栕h定書(shū)》推動(dòng)了制冷劑的代際更迭，當(dāng)前制冷劑行業(yè)處于二代制冷劑加速削減、三代制冷劑配額凍結(jié)、四代制冷劑專利保護(hù)期，供給強(qiáng)約束疊加行業(yè)格局集中背景下，二、三代制冷劑正處于價(jià)格上行周期，下游空調(diào)和汽車行業(yè)有望保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，三代制冷劑有望量?jī)r(jià)齊升；含氟聚合物是有機(jī)氟行業(yè)中發(fā)展最快、最有前景的產(chǎn)業(yè)之一，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中后端，產(chǎn)品附加值高。隨著我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，氟聚合物產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，尤其是專用、特種氟聚合物材料市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。目前我國(guó)企業(yè)在中低端市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，但在高端產(chǎn)品領(lǐng)域仍依賴進(jìn)口，未來(lái)幾年，仍存在較好的發(fā)展空間和國(guó)產(chǎn)化替代空間。含氟精細(xì)化工品是氟化工行業(yè)中的小而精品種，產(chǎn)品壁壘和附加值高，近年來(lái)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)顯著。隨著新能源、電子等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。建議關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團(tuán)、昊華科技、永和股份、新宙邦、東陽(yáng)光等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)，技術(shù)擴(kuò)散，新技術(shù)突破，全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)端，全球貿(mào)易爭(zhēng)端，油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。