>> 山西證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：地緣沖突加劇不可逆，重點布局軍工材料核心資產(chǎn)-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 1667KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
程俊杰,李旋坤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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地緣沖突加劇不可逆，重點布局軍工材料核心資產(chǎn)。伊以因核問題陷入“打擊-報復(fù)”循環(huán)，俄烏沖突疊加美歐制裁與俄能源反制的“負反饋”持續(xù)消耗，中東石油、非洲稀土、南海航道等資源通道爭奪激化矛盾，巴以領(lǐng)土、印巴克什米爾等歷史創(chuàng)傷引發(fā)的認同危機，推動局部沖突外溢為系統(tǒng)性危機，矛盾格局深度固化，導(dǎo)致當前地緣沖突呈現(xiàn)不可逆趨勢。據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所數(shù)據(jù)顯示，2015-2024年，全球軍費支出呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，2024年全球軍費支出同比增長9.4%，創(chuàng)1993年以來增速新高。對于地緣風險的進一步擴散，建議關(guān)注行業(yè)中有顯著基本面變化的標的。1）昊華科技：公司相關(guān)業(yè)務(wù)以“技術(shù)壁壘高+配套不可替代”為核心競爭力，覆蓋航空航天關(guān)鍵材料、艦船裝備及單兵防護，配套產(chǎn)品主要包括推進劑原材料、涂料、橡膠密封制品、特種氣體、航空輪胎、防護服、防護靴、航空有機玻璃等，具有較高占有率。2）同益中：公司可規(guī)模化生產(chǎn)斷裂強度不低于42.5cN/dtex的UHMWPE纖維產(chǎn)品滿足高端軍事裝備領(lǐng)域的需求,在自產(chǎn)UHMWPE纖維產(chǎn)品的基礎(chǔ)上研發(fā)生產(chǎn)防彈防刺產(chǎn)品主要用于軍警防刺防彈裝備領(lǐng)域。世界主要大國持續(xù)增加軍費投入，公司作為UHMWPE纖維軍事裝備行業(yè)的重要參與者，市場占有率和滲透率有望持續(xù)提升。
伊以沖突導(dǎo)致原油暴漲，建議關(guān)注聚烯烴、甲醇、硫磺等進口自伊朗金額較多的商品。央視新聞報道，當?shù)貢r間6月22日，伊朗議會贊成關(guān)閉霍爾木茲海峽?；魻柲酒澓{位于阿曼和伊朗之間，連接了東部的阿曼灣和西部的波斯灣，是海灣地區(qū)石油輸往世界各地的唯一海上通道，全球約三分之一的海運原油貿(mào)易都要途經(jīng)霍爾木茲海峽。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年全年，中國進口來自伊朗的化工品中金額排名前五的分別是聚乙烯、甲醇、1，2-乙二醇、各種硫磺（但升華、沉淀及膠態(tài)硫磺除外）、1,3-丁二烯，進口金額分別為95.5、30.8、10.7、5.3、5.1億元。同期，中國進口來自以色列的化工品中金額較大的涉及氯化鉀（含純氯化鉀）、溴，進口金額分別為13.3、6.6億元。建議關(guān)注進口自伊朗和以色列金額較大的商品，短期或受供給干擾。
投資建議
建議關(guān)注：1）地緣沖突加劇不可逆，重點布局軍工材料核心資產(chǎn)。昊華科技：公司相關(guān)業(yè)務(wù)以“技術(shù)壁壘高+配套不可替代”為核心競爭力，隨著下游需求回暖，公司業(yè)績可期。同益中：全球持續(xù)增加軍費投入，公司作為UHMWPE纖維軍事裝備行業(yè)的重要參與者，市場占有率和滲透率有望持續(xù)提升。2）進口自伊朗和以色列金額較大的商品，短期或受供給干擾。中化化肥：政策紅利（國儲管理）或帶來增量機會；亞鉀國際，憑借低成本資源直接受益高價，擴產(chǎn)確定性高；聚烯烴、甲醇、硫磺、氯化鉀、溴等進口自伊朗和以色列數(shù)額較多的商品。
風險提示
原油價格大幅波動、貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化、行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期等風險。
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