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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：截至2025年6月26日，中信基礎(chǔ)化工行業(yè)近兩周上漲0.81%，跑輸滬深300指數(shù)0.57個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)行業(yè)中排名第12。
　　化工產(chǎn)品漲跌幅：重點(diǎn)監(jiān)控的化工產(chǎn)品中，最近一周價(jià)格漲幅前五的產(chǎn)品是丁酮（+11.77%）、一氯甲烷（+9.09%）、液氯（+7.35%）、苯胺（+5.65%）、雙氧水（+5.56%），價(jià)格跌幅前五的產(chǎn)品是氣相白炭黑（-13.51%）、四氯乙烯（-8.66%）、PX（-5.90%）、純苯（-5.88%）、聚醚胺（-5.77%）。
　　基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點(diǎn)：近日，國(guó)家發(fā)改委政策研究室副主任李超表示，將于今年7月份下達(dá)今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金，家電、汽車等行業(yè)景氣度有望維持。此外，新修訂的反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法表決通過(guò)，表明國(guó)家對(duì)于整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的重視。目前基礎(chǔ)化工行業(yè)整體盈利處于低點(diǎn)，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿將下降，行業(yè)供給有望逐步趨于理性，繼續(xù)關(guān)注供需格局良好的細(xì)分領(lǐng)域。
　　制冷劑：2025年二代制冷劑配額加速削減，三代制冷劑配額繼續(xù)凍結(jié)，供給端約束不改。需求端，近期空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)、新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)亮眼，在我國(guó)加力支持消費(fèi)品以舊換新的背景下，今年空調(diào)、新能源汽車產(chǎn)銷有望維持良好增長(zhǎng)，利好制冷劑需求繼續(xù)提升，建議關(guān)注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。
　　甜味劑：三氯蔗糖方面，下游旺季將至，行業(yè)集中度高、協(xié)同性好，三氯蔗糖價(jià)格存在上漲可能，建議關(guān)注金禾實(shí)業(yè)（002597）。阿洛酮糖方面，由于其甜味及口感與蔗糖接近，但熱量卻遠(yuǎn)低于蔗糖，其還可與食物中的氨基酸或蛋白質(zhì)發(fā)生美拉德反應(yīng)，因此在食品、保健和醫(yī)療領(lǐng)域具有重要的應(yīng)用價(jià)值。目前我國(guó)阿洛酮糖產(chǎn)品全部用于出口，后續(xù)若阿洛酮糖在我國(guó)正式審批，則其在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用有望加速推開(kāi)，建議關(guān)注百龍創(chuàng)園（605016）。
　　潤(rùn)滑油添加劑：需求端，潤(rùn)滑油添加劑下游的交通用潤(rùn)滑油、工業(yè)用潤(rùn)滑油有望隨著終端應(yīng)用領(lǐng)域的汽車、工程機(jī)械銷量和保有量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但由于以上市場(chǎng)均已進(jìn)入存量市場(chǎng)階段，預(yù)計(jì)增速將保持相對(duì)穩(wěn)定。供給端，目前我國(guó)潤(rùn)滑油添加劑仍需每年從海外進(jìn)口20-30萬(wàn)噸，其中部分來(lái)自美國(guó)，在貿(mào)易摩擦背景下，供應(yīng)鏈安全備受重視，有望加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，內(nèi)資廠商市場(chǎng)份額有望實(shí)現(xiàn)提升。個(gè)股方面建議關(guān)注瑞豐新材（300910）和利安?。?00596）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)差收窄、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過(guò)快釋放導(dǎo)致供需格局惡化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易摩擦影響產(chǎn)品出口、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)影響出口等風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。