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▌本周建議一覽
　　核心觀點(diǎn)：本周在中美關(guān)稅可能達(dá)成諒解、美聯(lián)儲(chǔ)兩位委員不排除七月降息（雖然很快更多委員表達(dá)了謹(jǐn)慎態(tài)度）、以及以伊地緣風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)定價(jià)結(jié)束的三重利好下，全球資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好集體提升。其中和AI+科技硬件相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)較好，臺(tái)灣市場(chǎng)跨境流入最多，美股、德股、日股、AH均同步共振。
　　這波行情的性質(zhì)和可能持續(xù)時(shí)間？我們認(rèn)為當(dāng)前資產(chǎn)定價(jià)邏輯包含三個(gè)：地緣政治（暫時(shí)只影響短期）、關(guān)稅（影響中期至2025年底）和做空美元/美國(guó)財(cái)政紀(jì)律（影響長(zhǎng)期至2026年底甚至本屆美國(guó)政府任期結(jié)束）。隨事件沖擊，三個(gè)主要邏輯不斷輪換發(fā)酵。
　　細(xì)看本周三個(gè)定價(jià)邏輯，或都處于“心動(dòng)帆未動(dòng)”階段：
　　第一、即使以伊影響消除，從資產(chǎn)表現(xiàn)看，地緣因素或更多影響油價(jià)、金價(jià)。既然前期主要權(quán)益市場(chǎng)并未因此大幅調(diào)整，那么未來(lái)向上動(dòng)力也有限。
　　第二、當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期關(guān)稅豁免在到期后仍會(huì)續(xù)延，未來(lái)可能的路徑是全球主要國(guó)家最終接受美國(guó)10%的額外增加關(guān)稅要求，之后或會(huì)開(kāi)始定價(jià)關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響——當(dāng)前從主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)看，幾乎未做任何定價(jià)。
　　第三、雖然本周美國(guó)參議院在重新制定稅收法案中，取消了其中899條款，一定程度緩解了對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，但美元走弱和對(duì)美國(guó)政府財(cái)政紀(jì)律的不信任這一長(zhǎng)期邏輯仍然堅(jiān)實(shí)。
　　因此從邏輯上看，我們認(rèn)為本周行情或并不是一個(gè)新波段的起點(diǎn)，更多仍是四月開(kāi)始全球風(fēng)險(xiǎn)偏好同步達(dá)到極度悲觀后，共振上行行情的延續(xù)。同時(shí)本周市場(chǎng)表現(xiàn)出超乎尋常的樂(lè)觀：我們監(jiān)控下的主要權(quán)益市場(chǎng)多頭買入量未見(jiàn)明顯放大，但都出現(xiàn)了較大幅度的空頭平倉(cāng)。隨后部分漲幅較高的板塊，如韓國(guó)、港股金融等出現(xiàn)獲利回吐。
　　上周我們的標(biāo)題是《先為不敗再為勝》，這周想增加一句：《莫聽(tīng)穿林打葉聲》。在事件沖擊沒(méi)有明顯方向之時(shí)，放棄對(duì)單一資產(chǎn)、單一邏輯的押注，不被紛雜繁亂的外部信息所擾，盡量通過(guò)類似“全天候”的思路，在主要驅(qū)動(dòng)因素上保持一定的平均配置，先求得不敗再適當(dāng)參與Risk On的時(shí)段獲取波段收益，也許是一條可行之路；當(dāng)前保持對(duì)進(jìn)攻資產(chǎn)AI+科技硬件+大金融，和避險(xiǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)債+黃金+紅利低波的關(guān)注。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)，基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。