>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：Hilo將于9月在日本全國發(fā)售，關(guān)注HNB行業(yè)成長性機會-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大?。?/td>
| 829KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2025年6月23日，英美煙草（BAT）日本子公司英美煙草日本宣布，將于9月1日在全國范圍內(nèi)推廣銷售加熱不燃燒（HNB）新品Glo Hilo和Glo Hilo Plus。
Hilo將于9月在日本全國發(fā)售：英美煙草與思摩爾國際合作的HNB新品glo Hilo于2024年底在塞爾維亞試銷，于6月9日在日本宮城縣率先發(fā)售，煙具指導(dǎo)零售價3980日元。HNB新品glo Hilo和glo Hilo Plus將于9月1日起在日本全國銷售。英美煙草CEO在6月23日的東京戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，日本是無煙煙草產(chǎn)品銷量接近卷煙的先進市場，公司希望讓它重回增長。
新品反饋較好，銷量有望快速爬坡：Hilo在仙臺試銷反饋良好，根據(jù)測評視頻和論壇評論看，Hilo相較于Hyper產(chǎn)品性能和體驗感大幅提升，并與菲莫國際的IQOS iluma i在加熱效率、抽吸體驗等方面有可比性。英美煙草此前Hyper系列以相對低價作為競爭優(yōu)勢，新品Hilo系列切入中高端價格帶，對標(biāo)IQOS的市場定位。隨著新品在日本全國發(fā)售，并陸續(xù)進入新市場，Hilo銷量有望快速爬坡，為思摩爾國際貢獻可觀利潤增量。
HNB引領(lǐng)無煙化轉(zhuǎn)型，煙草巨頭加碼HNB賽道：根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024年全球煙草制品終端零售額達9514億美元，其中HNB市場規(guī)模為389億美元，HNB煙支銷量1776億支。HNB口感較電子煙更接近傳統(tǒng)卷煙，有助于減害替代，HNB滲透率有望提升。以銷量計，2023年菲莫國際/英美煙草/日本煙草市占率分別為71%/16%/6%。國際煙草巨頭加大對新型煙草的布局，聚焦加熱不燃燒等品類，推進無煙化轉(zhuǎn)型；菲莫國際預(yù)計2030年無煙產(chǎn)品收入占比突破2/3，英美煙草預(yù)計無煙產(chǎn)品（含傳統(tǒng)口含煙）收入占比在2026/2035年突破20% /50%。
投資建議：全球煙草行業(yè)規(guī)模接近萬億美元，在減害背景下新型煙草增速領(lǐng)先，并將占據(jù)更多市場份額。菲莫國際和英美煙草等國際煙草巨頭加大對新型煙草的布局，聚焦加熱不燃燒等品類，推進無煙化轉(zhuǎn)型。建議關(guān)注與英美煙草HNB新品glo Hilo綁定的霧化電子代工龍頭思摩爾國際，菲莫國際IQOS的代工商盈趣科技，以及有望整合境外資產(chǎn)的中煙唯一上市平臺中煙香港。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策不確定，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
|
|
