>> 渤海證券-公募基金2025年半年度投資策略：市場結(jié)構(gòu)分化，主動權(quán)益基金收益跑贏指數(shù)-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 1070KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋旸 |
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截至2025年6月18日，上半年滬深市場主要指數(shù)漲跌不一，其中，上證綜指漲幅最大，上漲1.11%；創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，下跌4.06%。在行業(yè)輪動方面，2025年上半年（截至2025年6月18日，下同），A股行業(yè)輪動情況較為頻繁，其中科技與紅利主題表現(xiàn)交替占優(yōu)，醫(yī)藥、消費、有色等板塊也均出現(xiàn)階段性行情。
市場風(fēng)格輪動方面，2025年上半年，價值與成長風(fēng)格交替輪動。整個統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)小盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于大盤風(fēng)格指數(shù)。
基金收益方面，2025年上半年，權(quán)益類基金表現(xiàn)突出，其中，普通股票型基金和偏股混合型基金平均漲幅均超過5%。債券類基金漲幅放緩，中長期純債型基金平均上漲0.77%，短期純債型基金平均上漲0.79%。FOF基金平均上漲2.43%，其中養(yǎng)老目標(biāo)FOF上漲2.44%，正收益占比95.22%。另外，QDII基金延續(xù)了2024年的突出表現(xiàn)，平均上漲10.44%，正收益占比89.86%。2025年初，主動權(quán)益類基金相對收益延續(xù)了2024年下半年的走勢，震蕩向上，持續(xù)修復(fù)。從基金風(fēng)格指數(shù)來看，小盤風(fēng)格基金表現(xiàn)普遍優(yōu)于大盤風(fēng)格基金，成長風(fēng)格基金表現(xiàn)優(yōu)于價值風(fēng)格基金。小盤成長型基金指數(shù)表現(xiàn)最好，大盤價值型基金指數(shù)表現(xiàn)最差。
基金持倉方面，統(tǒng)計2025年一季度末的主動權(quán)益類基金持倉情況，可以看出，較2024年四季度末，各種類型的主動權(quán)益基金倉位均有所上升。算數(shù)平均倉位水平方面，靈活配置型基金倉位平均上升最多，上升1.44pct.，達(dá)到71.90%。股票市值加權(quán)平均倉位水平方面，普通股票型基金倉位上升最多，上升0.37pct.，達(dá)到89.38%。截至2025Q1，超配比例最高行業(yè)為電子、電力設(shè)備、食品飲料和醫(yī)藥生物。
ETF方面，截至2025年6月18日，ETF基金數(shù)目達(dá)到1350只，2025年上半年，債券型ETF凈流入居前，本期凈流入1,283.61億元。流動性方面，本期整體ETF市場日均成交額達(dá)2,517.14億元，日均成交量達(dá)1,570.15億份，日均換手率達(dá)10.78%。
總的來說，2025年上半年市場呈現(xiàn)指數(shù)區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性分化、熱點輪動快的特征，科技成長板塊占據(jù)主導(dǎo)地位，同時汽車、黃金、新消費細(xì)分領(lǐng)域及紅利板塊獲得資金青睞。主動權(quán)益基金雖然份額仍在縮減，但是規(guī)模止跌回升，整體跑贏指數(shù)，尤其在科技、醫(yī)藥等主題領(lǐng)域超額收益顯著，而傳統(tǒng)消費與周期板塊表現(xiàn)較弱。債券類基金受利率上行影響，一季度業(yè)績普遍承壓，5月份開始有所改善。下半年，我們看好科技、紅利兩個主線，平衡風(fēng)險收益，進(jìn)攻與防守并舉，風(fēng)險偏好較高的投資者可以關(guān)注小盤成長型的標(biāo)的，布局TMT、港股科技、創(chuàng)新藥等方向，注重長期獲得穩(wěn)定收益的投資者可以考慮寬基指數(shù)ETF和指數(shù)指數(shù)增強基金，同時關(guān)注紅利價值類基金的投資機會。
風(fēng)險提示：本報告提供了基于當(dāng)前公開信息預(yù)測，存在市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險、市場波動風(fēng)險。另外，市場環(huán)境出現(xiàn)重大變化時模型可能失效，基于過往的業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，本報告不構(gòu)成投資建議。
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