>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報：《全球海上風(fēng)電報告2025》發(fā)布，儲能招標(biāo)價格繼續(xù)下探-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 2622KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
皮秀,張之堯 |
| 行業(yè)名稱： |
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平安觀點：
本周（6月23日-6月27日）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)上漲3.55%，跑贏滬深300指數(shù)1.6個百分點。截至本周，Wind風(fēng)電指數(shù)整體市盈率（PETTM）為19.3倍。本周申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲3.31%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)上漲2.49%，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲3.39%，申萬光伏輔材指數(shù)上漲4.01%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約30.01倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）上漲6.37%，當(dāng)前儲能板塊整體市盈率為30.2倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）上漲3.63%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為35.27倍。
本周重點話題
風(fēng)電：全球海風(fēng)裝機(jī)增長可期，新興市場潛力優(yōu)良。GWEC發(fā)布《全球海上風(fēng)電報告2025》。報告預(yù)計2025年全球海風(fēng)新增裝機(jī)16GW，同比翻倍增長。報告預(yù)計海上風(fēng)電行業(yè)未來十年（2025-2034年）的年均復(fù)合增長率為21%，高于過去十年10%的復(fù)合增長率，發(fā)展迎來提速。報告預(yù)計未來十年全球?qū)⑿略?50GW的海上風(fēng)電容量，到2034年底，全球海上風(fēng)電總裝機(jī)容量將達(dá)到441GW。分區(qū)域來看，中國和歐洲在未來將繼續(xù)主導(dǎo)海上風(fēng)電發(fā)展，同時亞太和拉美等新興市場海上風(fēng)電也持續(xù)推進(jìn)。在日本、韓國、菲律賓、越南、澳大利亞、巴西和哥倫比亞，政府正與行業(yè)合作，以建立政策和法規(guī)，加快海上風(fēng)電的發(fā)展。我們認(rèn)為，全球海風(fēng)裝機(jī)增長可期，亞太和拉美等新興市場亦有望為海風(fēng)整機(jī)出口提供機(jī)遇。
儲能&氫能：儲能系統(tǒng)招標(biāo)價格繼續(xù)下探。近期，中國能建2025年度磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)集中采購項目開標(biāo)，預(yù)估總量25GWh。其中，1小時系統(tǒng)總規(guī)模3GW/3GWh，平均報價0.7863元/Wh；2小時系統(tǒng)總規(guī)模6GW/12GWh，平均報價0.4646元/Wh；4小時系統(tǒng)總規(guī)模2.5GW/10GWh，平均報價0.4249元/Wh。根據(jù)尋熵研究院的統(tǒng)計，2025年5月國內(nèi)2小時儲能系統(tǒng)報價區(qū)間為0.455-0.675元/Wh，平均報價為0.550元/Wh，創(chuàng)歷史新低，環(huán)比下降6.6%；本次中能建25GWh集采2小時儲能系統(tǒng)平均報價0.4646元/Wh，進(jìn)一步大幅下降，一定程度反映了搶裝結(jié)束后國內(nèi)儲能市場供需形勢的寬松和競爭的加劇。根據(jù)CNESA的統(tǒng)計，2024年全球新增投運(yùn)新型儲能項目裝機(jī)規(guī)模74.1GW，同比增長62.5%，其中中國和美國合計的裝機(jī)占比75%；在國內(nèi)136號文以及美國關(guān)稅導(dǎo)致中美兩國儲能需求不確定性加大的背景下，國內(nèi)儲能企業(yè)紛紛加大對非美海外市場的拓展力度，同時內(nèi)卷外化的市場擔(dān)憂加劇。我們認(rèn)為，當(dāng)前儲能行業(yè)面臨的核心問題是同質(zhì)化競爭，隨著136號文推動國內(nèi)儲能商業(yè)模式的重構(gòu)，未來新的商業(yè)模式能否推動供給端破除同質(zhì)化值得重點關(guān)注。
投資建議。風(fēng)電方面，國內(nèi)需求高景氣，推動整體供需形勢的改善和企業(yè)盈利水平的修復(fù)，同時海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海、深遠(yuǎn)海和漂浮式等方面也有望實現(xiàn)重大突破。建議關(guān)注國內(nèi)海風(fēng)需求起量、風(fēng)電整機(jī)盈利水平修復(fù)、海風(fēng)整機(jī)出海以及漂浮式等方面的投資機(jī)會，推薦明陽智能、金風(fēng)科技、東方電纜、亞星錨鏈等；光伏方面，短期供需形勢較難明顯改善，建議關(guān)注BC產(chǎn)業(yè)趨勢等結(jié)構(gòu)性機(jī)會，相關(guān)標(biāo)的包括帝爾激光、愛旭股份、隆基綠能等；儲能方面，海外非美大儲市場機(jī)遇可期，推薦全球市場競爭力領(lǐng)先、估值較低的陽光電源；積極出海、海外業(yè)務(wù)基數(shù)較小的優(yōu)質(zhì)企業(yè)海博思創(chuàng)；新興市場戶儲和歐洲工商儲需求向好，推薦新興市場實力領(lǐng)先的德業(yè)股份。氫能方面，關(guān)注在綠氫項目投資運(yùn)營環(huán)節(jié)重點布局的企業(yè)，建議關(guān)注吉電股份。
風(fēng)險提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險。國內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險。海上風(fēng)電仍處于平價過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期，將對海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負(fù)面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進(jìn)步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險。
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