>> 國海證券-債券研究周報：政策錨定內(nèi)需，債市震蕩延續(xù)-250630
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大?。?/td>
| 3731KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
靳毅,劉暢 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
政策錨定內(nèi)需，債市震蕩延續(xù)
6月23日，央行貨幣政策委員會第二季度例會召開。
整體而言，本次例會釋放了“以我為主”的清晰信號：在外部貿(mào)易壁壘升級、外需動能減弱的約束下，進一步強化“兩重兩新”基建、消費復蘇等內(nèi)需抓手，并在央行貨幣政策委員會例會中首次要求“把做強國內(nèi)大循環(huán)擺到更突出位置”，表明未來政策重心或將邊際轉向內(nèi)需。
對債市而言，一方面，貨幣政策雖然仍維持寬松基調(diào)，但刪除“擇機降準降息”的表述，疊加重申“資金防空轉”的要求，短期內(nèi)資金利率中樞可能難以突破前低，流動性寬松程度有限。另一方面，在進一步增強內(nèi)需的導向下，下半年的財政政策可能更加積極，也會對債市造成階段性擾動。因此，目前情況下，利率向下突破的空間暫未打開，預計10Y國債或仍將維持震蕩狀態(tài)。
機構資金跟蹤
本周（2025年6月23日-2025年6月27日），臨近季末流動性收緊。R007收于1.92%，較上周增加33BP，DR007收于1.70%，較上周增加20BP。6個月國股轉貼利率收于1.20%，較上周增加10BP。
機構行為量化指標
久期方面，本周績優(yōu)利率債基金久期較上周有所上行；“資產(chǎn)荒”指數(shù)有所下行；杠桿方面，全市場杠桿率較上周基本保持不變，收于108.0%；理財市場方面，本周全市場產(chǎn)品破凈率較上周有所下行，為1.7%。
風險提示
相關結論主要基于過往數(shù)據(jù)計算所得，不能完全預測未來；報告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；中國央行貨幣政策不及預期；金融監(jiān)管超預期；利率波動風險；通脹超預期；信貸超預期；流動性波動超預期；匯率波動超預期；債券存在違約風險。
|
|
