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投資要點(diǎn)：
　　根據(jù)維深wellsenn XR調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2024年全球AR銷(xiāo)量為50萬(wàn)臺(tái)，2025年Q1全球AR銷(xiāo)量為11.2萬(wàn)臺(tái)。分區(qū)域統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)AR銷(xiāo)量為18萬(wàn)臺(tái)，海外AR銷(xiāo)量為32萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2025年全球AR銷(xiāo)量為65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%，2025年AR眼鏡主要增長(zhǎng)來(lái)源于光波導(dǎo)信息提示類(lèi)型AI+AR眼鏡的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2027年全球AR銷(xiāo)量有望突破150萬(wàn)臺(tái)。
　　AR顯示技術(shù)多方案并存，衍射光波導(dǎo)成為了最具潛力的AR光學(xué)方案。AR近眼顯示系統(tǒng)光學(xué)成像模組包括了離軸光學(xué)方案、棱鏡方案、自由曲面方案、BirdBath方案以及陣列光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo)方案，衍射光波導(dǎo)憑借其輕薄、高透光率、可規(guī)?；慨a(chǎn)等優(yōu)點(diǎn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看它面臨視場(chǎng)角、色彩均勻性等方面的挑戰(zhàn)，但它對(duì)AR眼鏡顯示效果、佩戴體驗(yàn)、量產(chǎn)良率等方面的提升作用不容忽視。
　　當(dāng)前AR眼鏡鏡片制作的主流可用材料為樹(shù)脂、光學(xué)玻璃與碳化硅，樹(shù)脂鏡片制作的工藝相對(duì)成熟，適合大批量生產(chǎn)，但是精度與穩(wěn)定性有限；光學(xué)玻璃適用于中高端波導(dǎo)方案，但玻璃鏡片密度較大，加工良率依賴(lài)設(shè)備精度與材料均一性；碳化硅（SiC）具備極強(qiáng)耐磨與抗沖擊能力，在滿(mǎn)足大視場(chǎng)角、高亮度顯示和微結(jié)構(gòu)精度控制方面展現(xiàn)出突出潛力，是近年來(lái)崛起的光學(xué)基底材料。
　　全球SiC襯底行業(yè)經(jīng)歷大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張潮，中國(guó)大陸企業(yè)尤為突出。中國(guó)企業(yè)6英寸、8英寸產(chǎn)線建設(shè)加速推進(jìn)，2024年本土產(chǎn)能同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，2024年全球SiC襯底市場(chǎng)呈現(xiàn)高度集中態(tài)勢(shì)，Wolfspeed、天科合達(dá)、天岳先進(jìn)、高意科技四大企業(yè)市場(chǎng)份額合計(jì)占據(jù)82%。
　　相關(guān)公司梳理：目前AR眼鏡市場(chǎng)發(fā)展主要依賴(lài)于C端的進(jìn)一步滲透，光波導(dǎo)與微顯示技術(shù)持續(xù)發(fā)展，AR眼鏡未來(lái)有望持續(xù)輕量化降本，在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模落地。建議關(guān)注AR產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的：光波導(dǎo)廠商：歌爾股份、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、蘇大維格；碳化硅廠商：三安光電、晶盛機(jī)電、天岳先進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。