>> 宏源期貨-鉛鋅日評：反彈持續(xù)性有限-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.據(jù)華東地區(qū)某大型再生鉛煉廠表示6月生產(chǎn)情況表現(xiàn)不佳，7月或仍有減產(chǎn)預期。
2.SMM調(diào)研顯示，截至6月30日，SMM鉛錠五地庫存總量5.63萬噸，較6月23日增加600余噸，較6月26日增加300余噸。
鋅
1.近期Sulliden Mining Capital Inc.宣布，通過購買Ferrite Resources Polska sp. z o.o.的股份，獲得了波蘭一個鎳、鋅和鉛礦勘探項目48%的權(quán)益。該項目包括兩個特許權(quán)：位于弗羅茨瓦夫以南約50公里的Szklary鎳紅土礦床，以及位于卡托維茲以北25公里的Dabrowka。其中Szklary礦床的歷史產(chǎn)量記錄為350萬噸，鎳品位0.79%，總計2.8萬噸。根據(jù)2008年7月提交給澳大利亞證券交易所的JORC合規(guī)估算，它還擁有3290萬噸、鎳品位0.70%的歷史推斷礦產(chǎn)資源。
2.SMM調(diào)研顯示，截至6月30日，SMM鋅錠七地庫存總量8.06萬噸，較6月23日增加0.28萬噸，較6月26日增加0.11萬噸，國內(nèi)庫存錄增。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.29%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.44%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預期，加工費易漲難跌，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開工處于相對低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報價出貨，再生鉛成品庫存維持增勢；需求端來看，當前逐漸從消費淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買有望好轉(zhuǎn)，對鉛價拖累或?qū)p緩。
整體來看，在原料及再生鉛下調(diào)開工的支撐下，鉛價持續(xù)上行，但當前下游尚未步入旺季，庫存累積風險尚存，對鉛價形成一定拖累，鉛價持續(xù)上行動力有限。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.36%，滬鋅主力合約收漲0.38%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至35元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-45元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至80元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比提升200元/金屬噸至3,800元/金屬噸，進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比上漲9.98美元/干噸至65.25美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指導區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，鋅價震蕩回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求較弱，多以剛需補庫為主。整體來看，近期因宏觀情緒偏暖，疊加供給端擾動因素，鋅價震蕩回升，但鋅價反彈后壓制下游采買積極性，庫存累積，預計反彈空間有限，后續(xù)關(guān)注利好因素消除帶來的布空機會。
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