>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：主產(chǎn)國供應(yīng)前景樂觀，原糖期價(jià)再度重挫-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大?。?/td>
| 2161KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13740元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，幅度-0.15%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15117元/噸，較前一日變動(dòng)+64元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1377，較前一日變動(dòng)+84；3128B棉全國均價(jià)15154元/噸，較前一日變動(dòng)+45元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1414，較前一日變動(dòng)+65。
近期市場(chǎng)資訊，2025年6月，國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)就棉花實(shí)播面積展開全國范圍專項(xiàng)調(diào)查，樣本涉及14個(gè)省（自治區(qū)）、46個(gè)縣（市、團(tuán)場(chǎng)）、1700個(gè)定點(diǎn)信息聯(lián)系戶。調(diào)查結(jié)果顯示，2025年全國棉花實(shí)播面積4580.3萬畝，同比增加270.7萬畝，增幅6.3%。其中，新疆棉花實(shí)播面積為4102.0萬畝，同比增加310.3萬畝，增幅8.2%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國際方面，中東地緣政治緩和提振市場(chǎng)情緒，美元有所走弱，提振ICE美棉走高。6月USDA供需報(bào)告調(diào)減25/26年度全球棉花產(chǎn)量及消費(fèi)量，由于產(chǎn)量減幅大于消費(fèi)，疊加期初供應(yīng)減少，期末庫存環(huán)比下降。近期美棉苗情有所轉(zhuǎn)差，整體優(yōu)良率環(huán)比繼續(xù)下降，推動(dòng)美棉期價(jià)連續(xù)反彈。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣及新棉生長(zhǎng)狀況。國內(nèi)方面，由于前期棉花加速去庫，商業(yè)庫存降至歷史同期低位，本年度后期供需仍有趨緊預(yù)期，對(duì)棉價(jià)形成上漲驅(qū)動(dòng)。疊加近期新疆局部地區(qū)氣溫偏高，個(gè)別棉田受階段高溫天氣影響出現(xiàn)輕度黃萎病，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不過新年度國內(nèi)植棉面積穩(wěn)中有增，棉花整體長(zhǎng)勢(shì)良好，新作產(chǎn)量繼續(xù)增加的概率較大。國內(nèi)需求步入淡季，下游新訂單情況未有明顯改善，成品累庫有明顯加速，市場(chǎng)對(duì)于90天期滿后的關(guān)稅政策仍存擔(dān)憂，需求面支撐不足。
策略
中性。當(dāng)前中美達(dá)成框架協(xié)議，但關(guān)稅細(xì)節(jié)仍未公布，宏觀不確定性仍存。近期新疆部分棉區(qū)遭遇持續(xù)高溫天氣，天氣擾動(dòng)下鄭棉偏強(qiáng)震蕩。不過新年度國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，淡季需求逐漸轉(zhuǎn)弱，持續(xù)上行空間仍受制約。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5807元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，幅度+0.26%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6080元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+273，較前一日變動(dòng)-25。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5895元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+88，較前一日變動(dòng)-10。
近期市場(chǎng)資訊，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）公布的一項(xiàng)針對(duì)21位行業(yè)分析師的調(diào)結(jié)果查顯示，預(yù)計(jì)巴西中南部地區(qū)6月上半月甘蔗壓榨量為3987萬噸，同比減少19.3%；預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量為252萬噸，同比減少19.9%。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。因主產(chǎn)國供應(yīng)前景樂觀，夜盤原糖期價(jià)再度大幅下挫。原糖方面，巴西25/26榨季供應(yīng)增加的預(yù)期暫未改變，北半球印度和泰國降雨充足，新榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)也有所回升，壓制ICE原糖價(jià)格。不過供給端壓力已經(jīng)較大程度體現(xiàn)，隨著原糖價(jià)格持續(xù)下跌，糖醇價(jià)差顯著收窄，巴西制糖比及估產(chǎn)變數(shù)增加，原糖下方空間受限，短期存在超跌反彈的可能性。中長(zhǎng)期仍需關(guān)注下半年巴西天氣及生產(chǎn)數(shù)據(jù)，若增產(chǎn)預(yù)期能夠逐步兌現(xiàn)，原糖中期仍有下行壓力。鄭糖方面，本榨季國產(chǎn)糖產(chǎn)銷進(jìn)度持續(xù)偏快，工業(yè)庫存降至同期低位，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。隨著原糖止跌企穩(wěn)，鄭糖反彈加速，短期5600元/噸附近支撐預(yù)計(jì)較強(qiáng)。不過由于配額外進(jìn)口窗口已然打開，三季度原糖將陸續(xù)到港，7-8月供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)顯著增加，限制鄭糖上方空間，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口糖到港節(jié)奏以及替代品進(jìn)口政策變化。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西估產(chǎn)及國內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2509合約5064元/噸，較前一日變動(dòng)-32元/噸，幅度-0.63%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5965元/噸，較前一日變動(dòng)-25元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+901，較前一日變動(dòng)+7。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5105元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+41，較前一日變動(dòng)+12。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格趨弱運(yùn)行。上海期貨交易所主力合約價(jià)格略有下探跡象，變動(dòng)幅度偏窄，部分木漿貿(mào)易商業(yè)者調(diào)價(jià)意愿不強(qiáng)，進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)成交有限，山東、東北、河北、河南地區(qū)僅個(gè)別牌號(hào)價(jià)格略下跌20-30元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)動(dòng)銷節(jié)奏平緩，下游紙廠存壓價(jià)采漿心理，拖累市場(chǎng)重心下移，山東、江浙滬、河北地區(qū)部分牌號(hào)價(jià)格下跌10-30元/噸；進(jìn)口本色漿及化機(jī)漿市場(chǎng)供需均未見明顯起伏，價(jià)格調(diào)整動(dòng)力不足，主流延續(xù)盤整狀態(tài)。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日震蕩收跌。6月20日，上期所發(fā)布關(guān)于暫停紙漿期貨“Bratsk”牌交割品入庫的公告，由于布針是最便宜的交割品，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇。不過由于已注冊(cè)倉單不受影響，老布針壓制近月盤面的趨勢(shì)未改。長(zhǎng)期來看，如果未來布針不能
|
|
