>> 銀河期貨-2025年P(guān)VC半年報：供需預(yù)期偏弱，價格仍偏承壓-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
12399KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周琴 |
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【綜合分析】
PVC自3月來維持去庫狀態(tài)，行業(yè)庫存同比已有明顯下降，社會庫存同比下降明顯，廠庫同比有一定增量。上半年緣何去庫？1）主要是出口強勁增長拉動PVC去庫，既有出口印度增量貢獻，也有出口非印國家貢獻，非印去向拉動更大。2）產(chǎn)量小幅增長，對去庫形成小幅拖累。3）內(nèi)需1-5月同比下降3%，是去庫最大拖累項。
展望下半年，供需會如何演繹？1）出口：上半年P(guān)VC出口印度及非印均顯著增長，美國自身PVC出口也有所上漲，但歐洲氯堿產(chǎn)量下降給出了一部分市場份額，中國搶占了印度市場上美國和臺灣地區(qū)、日本的市場份額。從PVC月度歷史數(shù)據(jù)看，每年上半年基本可以見到年內(nèi)月度出口高點，盡管印度BIS認證繼續(xù)延期6個月，但仍面臨反傾銷風(fēng)險，且有雨季影響，下半年P(guān)VC出口環(huán)比邊際增量有限。2）受房地產(chǎn)不振影響，內(nèi)需延續(xù)拖累；3）下半年新增產(chǎn)能壓力遠大于上半年，供應(yīng)壓力較上半年顯著增加。因此即使給到PVC上半年同樣的月均出口，也不足以使得PVC繼續(xù)去庫，且上半年低價是中國搶占全球市場份額的重要條件，若中國PVC大幅上漲，那出口預(yù)計隨之下行，并不具備持續(xù)性。整體而言，下半年P(guān)VC仍是供需過剩格局，價格仍偏承壓，策略上逢高沽空。
【策略推薦】
1.單邊：上半年驅(qū)動PVC去庫條件下半年預(yù)計均要弱化，PVC仍是供需過剩格局，價格仍偏承壓，策略上仍是逢高沽空思路。
2.套利：暫時觀望。
3.期權(quán)：暫時觀望。
風(fēng)險提示：供給側(cè)改革、房地產(chǎn)強政策出臺、意外檢修大增。
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