>> 銀河期貨-【粕類日報(bào)】供應(yīng)端擾動增加，粕類跌幅放大-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
555KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳界正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：今日美豆盤面繼續(xù)呈現(xiàn)較大幅度回落，主要受阿根廷出口豆粕影響，美豆需求端逐步承壓。國內(nèi)豆粕盤面跌幅同樣明顯放大，進(jìn)口豆粕影響明顯增加，加之當(dāng)前國內(nèi)市場整體呈現(xiàn)壓力。國內(nèi)菜粕盤面跌幅同樣有所放大，價差繼續(xù)擴(kuò)大，因傳聞進(jìn)口菜籽。國內(nèi)豆粕盤面月間價差呈現(xiàn)較大幅度回落，遠(yuǎn)月供應(yīng)緊張緩解帶動盤面月間價差走強(qiáng)。菜粕盤面月間價差同樣呈現(xiàn)一定回落，受盤面單邊影響較多。
基本面：美豆新作平衡表整體有所好轉(zhuǎn)，主要受到生柴政策對于壓榨帶來的提振，但產(chǎn)量和出口方面均缺乏實(shí)質(zhì)性利多，截止6月15日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率達(dá)到66%。截止6月12日當(dāng)周，美豆舊作出口檢驗(yàn)量21.58萬噸，美國5月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，NOPA口徑大豆壓榨量1.92829億蒲，環(huán)比增加1.37%，壓榨利潤有所反彈。此前一周中，巴西農(nóng)戶賣貨進(jìn)度相對偏慢，總體賣貨進(jìn)度處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有一定壓力，近期巴西賣貨進(jìn)度繼續(xù)放緩，價格壓力開始有所體現(xiàn)。巴西近期壓榨量有下降表現(xiàn)，abiove公布的4月大豆壓榨量整體表現(xiàn)比較良好，但壓榨利潤仍然相對偏低，主要因中國買船量較大，巴西國內(nèi)壓榨利潤走弱，在此背景下，預(yù)計(jì)巴西可能有進(jìn)一步上調(diào)出口表現(xiàn)，此前巴西國內(nèi)已經(jīng)上調(diào)大豆出口，市場壓力仍然相對比較明顯。阿根廷后續(xù)國內(nèi)壓榨量可能有所好轉(zhuǎn)，前期阿根廷受到壓榨產(chǎn)能影響壓榨量有所下降，近期終端產(chǎn)品價格開始逐步企穩(wěn)，但大豆出口可能有所增加?？傮w來看，國際市場大豆供應(yīng)壓力主要集中在南美地區(qū)，當(dāng)前南美出口壓力仍然相對較大，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國內(nèi)壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機(jī)率繼續(xù)增加，市場供應(yīng)充足，提貨量也受益增加，庫存逐步累積，現(xiàn)貨市場成交整體表現(xiàn)一般，市場對當(dāng)前價格接受度表現(xiàn)一般。截止6月13日，油廠大豆實(shí)際壓榨量238.42萬噸，開機(jī)率為67.02%，大豆庫存637.99萬噸，較上周增加38.39萬噸，增幅6.4%，同比去年增加91.56萬噸，增幅16.76%。豆粕庫存50.89萬噸，較上周增加9.89萬噸，增幅24.12%，同比去年減少45.88萬噸，減幅47.41%。近期國內(nèi)菜粕需求開始有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，近期油廠開機(jī)率有所下降，但總體供應(yīng)充足，菜粕需求下降，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止6月20日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為5.35萬噸，本周開機(jī)率14.26%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存14.5萬噸，環(huán)比上周減少2.9萬噸；菜粕庫存1.01萬噸，環(huán)比上周減少0.54萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動減少。不過，由于中國遠(yuǎn)期大豆對于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕盤面整體呈現(xiàn)較大幅度回落，主要受進(jìn)口阿根廷豆粕影響，隨著國內(nèi)近期供應(yīng)壓力增加以及庫存增加，預(yù)計(jì)盤面可能仍有一定回落壓力。但國際市場方面來看，巴西國內(nèi)賣貨進(jìn)度仍然相對偏慢，但價格仍然相對堅(jiān)挺，并且在后續(xù)阿根廷出口關(guān)稅下調(diào)的背景下，巴西壓力相對比較有限，但阿根廷豆粕沖擊相對較大。因此，雖然短期市場存在利空影響，但整體市場不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)變化的情況下，預(yù)計(jì)豆粕深跌空間有限。菜粕盤面走勢整體偏弱，主要原因仍然在于需求支撐比較一般，不過由于總體庫存仍然維持偏高水平，預(yù)計(jì)走強(qiáng)空間也相對比較有限。豆粕盤面月間價差有一定支撐，菜粕月間價差以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。豆菜粕價差后續(xù)或整體偏于擴(kuò)大。
交易策略
單邊：豆粕遠(yuǎn)月建議少量多單布局
套利：M79正套
期權(quán)：觀望（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
|
|
