>> 銀河期貨-工業(yè)硅半年度報告：產(chǎn)能出清尚未完成，維持逢高沽空思路-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
大小： |
8096KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒松 |
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【基本面展望】
展望下半年，有機硅終端消費并無明顯的變動預(yù)期，DMC廠家聯(lián)合減產(chǎn)告一段落，預(yù)計下半年DMC產(chǎn)量將恢復(fù)到去年同期水平。三季度西南多晶硅產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，但多晶硅庫存高企且有供給側(cè)政策預(yù)期,預(yù)計四季度多晶硅產(chǎn)量將環(huán)比三季度回落。鋁合金企業(yè)開工率較為穩(wěn)定，安哥拉工業(yè)硅產(chǎn)能投產(chǎn)將部分?jǐn)D占工業(yè)硅出口市場，預(yù)計下半年工業(yè)硅出口量同比降10%左右。豐水期西南工業(yè)硅開工率上行是大概率，預(yù)計豐水期西南最高產(chǎn)量增加至8-9萬噸。西北工業(yè)硅產(chǎn)量不確點在于龍頭大廠停產(chǎn)時間，但基于龍頭大廠自身角度考慮，資金鏈不斷裂的情況下，高開工率依舊是最有利的選擇。從平衡表推演來看，三季度工業(yè)硅供需雙強，但大概率累庫。四季度工業(yè)硅供需雙弱，趨于供需平衡。
【交易邏輯)】
6月底工業(yè)硅期貨價格大幅反彈的核心驅(qū)動邏輯是龍頭大廠減產(chǎn)，一旦期貨價格漲超8500元/噸，西南硅廠生產(chǎn)421交割品已經(jīng)可以達(dá)到“保生產(chǎn)”的目的。龍頭大廠在現(xiàn)金流真正斷裂之前，維持高開工率依舊是較好的選擇。在三季度仍然有累庫預(yù)期的背景下，三季度工業(yè)硅期貨價格或二次探底。從平衡表來看四季度工業(yè)硅或去庫，但高庫存下工業(yè)硅還將維持底部運行，由期現(xiàn)商以出清社會庫存的方式完成工業(yè)硅行業(yè)“瘦身”。預(yù)計下半年工業(yè)硅期貨價格運行區(qū)間(6500,9000) ,6500元/噸主要考慮西北自備電產(chǎn)能極限現(xiàn)金成本，9000元/噸考慮極端情緒下的市場慣性，且9000元/噸亦將使得西北所有企業(yè)均能生產(chǎn)。
【策略推薦】
單邊:總體維持逢高沽空思路，價格區(qū)間參考(6500,9000)
套利: Si2511、Si2512反套，三季度關(guān)注近月合約反套機會
期權(quán):三季度考慮賣出虛值看漲期權(quán)
風(fēng)險提示:相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)情況、煤炭價格上漲超預(yù)期
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