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事件：根據(jù)交易所互動(dòng)平臺(tái)信息，針對(duì)機(jī)器人腱繩業(yè)務(wù)，公司正在對(duì)精細(xì)化線材產(chǎn)品的全品類應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行深入研究，該項(xiàng)目尚處于前期調(diào)研與技術(shù)儲(chǔ)備階段。
　　點(diǎn)評(píng)
　　預(yù)應(yīng)力材料+軌交用混凝土制品營(yíng)收利潤(rùn)高增，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速放量期
　　預(yù)應(yīng)力材料和軌交用混凝土制品作為公司的核心業(yè)務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收業(yè)務(wù)雙高增。預(yù)應(yīng)力材料：2024年，公司預(yù)應(yīng)力材料產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.25億元（同比+6.03%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元（同比+ 55.93%），主要系銷量同比增長(zhǎng)和高附加值產(chǎn)品占比提升。公司作為全球領(lǐng)先的預(yù)應(yīng)力材料全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，年產(chǎn)能超過(guò)60萬(wàn)噸。2025年，公司將基于當(dāng)前在手訂單及市場(chǎng)需求持續(xù)放量。同時(shí)，受益于國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施工程的穩(wěn)健發(fā)展，公司將著力提升高附加值產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步提升盈利能力。軌交用混凝土制品：2024年，公司軌交用混凝土制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.00億元（同比+31.07%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69億元（同比+21.78%）。2025年，基建領(lǐng)域投資繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司計(jì)劃完成基建投資5,900億元，投產(chǎn)新線2,600公里，公司將在保障現(xiàn)有高鐵軌道板、地鐵軌道板及軌枕項(xiàng)目的穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)拓增量市場(chǎng)，包括華北的京津冀交通一體化建設(shè)、高鐵項(xiàng)目的雙塊式軌枕供應(yīng)、廣州地鐵3/12/13號(hào)線、深圳地鐵6/7/12號(hào)線二期和中原的高鐵軌道板供應(yīng)等。
　　公司深入研究精細(xì)化線材，擬布局機(jī)器人腱繩業(yè)務(wù)
　　新能源產(chǎn)業(yè)：在新能源實(shí)業(yè)領(lǐng)域，公司依托預(yù)應(yīng)力材料技術(shù)優(yōu)勢(shì)，一方面，鞏固在鐵路、橋梁、輸水管道、機(jī)場(chǎng)和裝配式建筑等傳統(tǒng)市場(chǎng)的占有率；另一方面，大力開(kāi)拓新應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)基建向新能源應(yīng)用場(chǎng)景的突破。精細(xì)化線材：根據(jù)投資者問(wèn)答，腱繩的生產(chǎn)技術(shù)與公司預(yù)應(yīng)力材料生產(chǎn)技術(shù)存在一定相通之處，公司正對(duì)精細(xì)化線材產(chǎn)品的全品類應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行深入研究，并與相關(guān)單位及行業(yè)專家共同研討可行的技術(shù)路線，同時(shí)對(duì)包括航空航天、機(jī)器人在內(nèi)的新興領(lǐng)域進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研與論證。該項(xiàng)目尚處于前期調(diào)研與技術(shù)儲(chǔ)備階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司預(yù)應(yīng)力材料+軌交用混凝土制品業(yè)務(wù)進(jìn)入放量期，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33/4.41/5.25億元，對(duì)應(yīng)PE為18.86X/14.24X/11.96X，首次覆蓋，予以“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、訂單獲取不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期。