>> 華泰期貨-中觀景氣度系列四：制造業(yè)生產改善、非制造業(yè)需求分化-250701
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 1135KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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中觀事件
6月中國制造業(yè)PMI為49.7（0.2 pct MoM），處于擴張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比增加2個，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比減少2個；非制造業(yè)PMI為50.5（0.2 pct MoM），處于擴張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比減少3個，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比增加3個。
核心觀點
■制造業(yè)
總體：6月制造業(yè)PMI近五年分位數位于44.0%，變動11.8%。其中，6個行業(yè)制造業(yè)PMI處于擴張區(qū)間，環(huán)比增加2個，同比增加3個。
供給：小幅改善。6月制造業(yè)PMI生產指數為51.0，環(huán)比增加0.3個百分點；其中，10個行業(yè)出現環(huán)比改善，3個行業(yè)出現環(huán)比回落。
需求：小幅改善。6月制造業(yè)PMI新訂單為50.2，環(huán)比增加0.4個百分點。其中，10個行業(yè)出現了環(huán)比改善，3個行業(yè)出現了環(huán)比回落。
庫存：去庫暫緩。6月制造業(yè)PMI產成品庫存環(huán)比增加1.6個百分點至48.1，其中10個行業(yè)庫存環(huán)比回升，5個行業(yè)庫存環(huán)比回落；6月制造業(yè)PMI原材料庫存環(huán)比增加0.3個百分點至47.5，其中7個行業(yè)庫存環(huán)比回升，8個行業(yè)庫存環(huán)比回落。
■非制造業(yè)
總體：6月非制造業(yè)PMI近五年分位數位于30.5%，變動8.5%。其中，11個行業(yè)非制造業(yè)PMI處于擴張區(qū)間，環(huán)比減少3個，同比增加2個
供給：就業(yè)放緩。6月非制造業(yè)PMI雇員指數為45.5，環(huán)比減少0.1個百分點。其中服務業(yè)環(huán)比減少0個百分點，建筑業(yè)環(huán)比減少0.5個百分點。
需求：分化。6月非制造業(yè)PMI新訂單為45.9，環(huán)比持平。其中，服務業(yè)新訂單環(huán)比減少0.1個百分點，建筑業(yè)新訂單環(huán)比增加0.5個百分點。
庫存：去庫延續(xù)。6月非制造業(yè)PMI庫存為45.3，環(huán)比減少0.3個百分點，其中服務業(yè)環(huán)比減少0.3個百分點，建筑業(yè)環(huán)比減少0.3個百分點。
■風險
經濟數據短期波動風險，上游價格快速上漲風險
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