>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：買賣雙方拉鋸，銅價(jià)暫陷震蕩格局-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-30，滬銅主力合約開于79520元/噸，收于79870元/噸，較前一交易日收盤-0.06%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79,630元/噸，收于79,780元/噸，較昨日午后收盤上漲0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)為季度末，多數(shù)企業(yè)現(xiàn)貨不參與采銷，部分持貨商持貨保持挺價(jià)態(tài)度。早盤盤初鐵峰類升水60-80元/噸被搶，隨后升水90-100元/噸。主流平水銅升水100-140元/噸，好銅升水140-160元/噸。BMK等升水40元/噸成交不佳，非注冊(cè)均升水報(bào)價(jià)，下游還盤貼水，然持貨商出貨意愿降低。日內(nèi)成交拉鋸，月末幾個(gè)交易日貿(mào)易商積極收取低價(jià)貨源，預(yù)計(jì)今日進(jìn)入7月首個(gè)交易日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍然堅(jiān)挺，但需注意月差走擴(kuò)對(duì)現(xiàn)貨升水的壓制。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，昨日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)芝加哥6月商業(yè)活動(dòng)指數(shù)從5月份的40.5微降至40.4，低于43.0的預(yù)期，為1月以來(lái)最低水平，意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已連續(xù)19個(gè)月萎縮，此外達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月收縮。而在美聯(lián)儲(chǔ)官員講話方面，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克稱，我仍然預(yù)計(jì)今年會(huì)有一次降息。預(yù)計(jì)明年將有三次降息，沒(méi)有必要通過(guò)加息來(lái)應(yīng)對(duì)通脹；高盛將美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)測(cè)提前至9月。另外，特朗普再次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)，稱“太遲先生”鮑威爾和整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)都應(yīng)該為沒(méi)有降息感到羞恥；貝森特表示特朗普考慮明年初任命鮑威爾的繼任者，并暗示有現(xiàn)任理事是候選人。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月份數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。礦端方面，外電6月27日消息，在加拿大Kinterra Capital提出收購(gòu)要約后不久，Central Asia Metals（CAML）提高了報(bào)價(jià)，澳大利亞銅開發(fā)商N(yùn)ew World資源公司的收購(gòu)戰(zhàn)正在升溫。CAML在周五的公告中提議將其報(bào)價(jià)從每股0.055澳元提高到0.062澳元，比CAML此前每股0.05澳元的報(bào)價(jià)高出24%，較Kinterra前一日提出的0.057澳元溢價(jià)8.8%，使New World的完全稀釋股權(quán)價(jià)值達(dá)到2.3億澳元。該要約的形式包括澳大利亞法規(guī)下法院批準(zhǔn)的協(xié)議和場(chǎng)外收購(gòu)作為替代方案。此外，在巴拿馬最高法院關(guān)閉該礦場(chǎng)19個(gè)月后，第一量子礦業(yè)有限公司已開始從其位于巴拿馬的停滯礦山運(yùn)輸庫(kù)存銅。彭博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，一艘名為L(zhǎng)ipsi的散貨船于6月18日從第一量子公司擁有的私人港口Punto Rincon出發(fā)，該港口專門用于從Cobre Panama礦運(yùn)出被稱為精礦的開采礦石。據(jù)悉，這艘載重量約為3.5萬(wàn)噸的船只載有運(yùn)往歐洲銅冶煉廠Aurubis AG的精礦。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)中國(guó)銅業(yè)公眾號(hào)訊，在中鋁集團(tuán)、中國(guó)銅業(yè)的統(tǒng)籌部署指導(dǎo)下，在各級(jí)海關(guān)和地方政府的支持下，經(jīng)中銅國(guó)貿(mào)、云南銅業(yè)所屬冶煉企業(yè)及長(zhǎng)沙院的共同努力下，中銅（唐山）礦產(chǎn)品有限公司（下稱中銅唐山）銅精礦混礦項(xiàng)目于6月25日20:30時(shí)順利投運(yùn)，開始第一批銅精礦混配生產(chǎn)，標(biāo)志著保稅混礦業(yè)務(wù)流程全面暢通。中銅唐山混礦項(xiàng)目位于河北省唐山港京唐港區(qū)西北側(cè)，采用先進(jìn)的混配工藝和生產(chǎn)設(shè)備，是目前國(guó)內(nèi)最大的銅精礦保稅混配基地。
冶煉及進(jìn)口方面，秘魯央行公布的數(shù)據(jù)顯示，秘魯4月出口銅16.68萬(wàn)噸、錫1,100噸、金47.54萬(wàn)盎司、精煉銀40萬(wàn)盎司、鉛6.7萬(wàn)噸、鋅9.9萬(wàn)噸。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的報(bào)告顯示，截至6月24日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉(cāng)出現(xiàn)回升至29433手。最近美指持續(xù)走軟，非美地區(qū)銅庫(kù)存維持低位，銅價(jià)下方支撐有所增加，基金多頭勢(shì)力擴(kuò)大。6月24日當(dāng)周，基金多頭倉(cāng)位增加至70781手，空頭倉(cāng)位繼續(xù)回落至41348手，總持倉(cāng)略有反彈至203404手。
消費(fèi)方面，6月29日，貴州省人民政府發(fā)布《2025年貴州省重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目名單》，共3199個(gè)項(xiàng)目，涵蓋四化項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、民生工程項(xiàng)目等。其中涉銅項(xiàng)目5個(gè)，具體如下：興仁市25萬(wàn)噸銅鎂鋁鋁基電子電池新材料建設(shè)項(xiàng)目；福泉市裕能年產(chǎn)20萬(wàn)噸陰極銅聯(lián)產(chǎn)80萬(wàn)噸硫酸等產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目；水城經(jīng)開區(qū)生產(chǎn)銅漆包線及鑄軋項(xiàng)目；播州區(qū)年回收處理25萬(wàn)噸再生鋁銅及精深加工建設(shè)項(xiàng)目；觀山湖區(qū)中安集團(tuán)銅業(yè)再生資源與綜合利用項(xiàng)目等。庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-1800.00噸萬(wàn)90625噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化505噸至25851噸。6月30日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)12.61萬(wàn)噸，較此前一周變化-0.40萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格依然偏低，不過(guò)Antofagasta與中國(guó)冶煉廠簽訂的年中長(zhǎng)單價(jià)格為0美元/噸，實(shí)則比當(dāng)下現(xiàn)貨價(jià)格偏好。此外由于目前Comex銅價(jià)仍存在溢價(jià)，LME與國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)流向美國(guó)市場(chǎng)，導(dǎo)致擠倉(cāng)壓力或持續(xù)存在，疊加風(fēng)險(xiǎn)情緒近期滋生對(duì)于銅價(jià)也相對(duì)有利，因此目前銅品種操作仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間建議在78,600元/噸至79,200元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 78,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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