>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：限產(chǎn)消息擾動(dòng)，鋼材價(jià)格走強(qiáng)-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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黑色:限產(chǎn)消息擾動(dòng)，鋼材價(jià)格走強(qiáng)
唐山減排要求趨嚴(yán)，受此影響爐料走弱，鋼材走強(qiáng)。對(duì)鐵水影響還需要持續(xù)觀(guān)察，盤(pán)面整體表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，尤其鋼材處于淡季，需求有轉(zhuǎn)弱跡象，因此單邊漲幅不大。雙焦受煤礦復(fù)產(chǎn)和減排雙重利空影響，跌幅大于鐵礦。由于此次限產(chǎn)集中在唐山地區(qū)且有時(shí)間期限，預(yù)計(jì)整體影響有限，不過(guò)后續(xù)也要關(guān)注重大活動(dòng)前限產(chǎn)是否會(huì)延續(xù)。
1、鐵元素方面，本周海外礦山發(fā)運(yùn)和45港口到港量環(huán)比下降，供應(yīng)端壓力較小;需求端鋼企盈利率保持高位，鐵水缺乏因利潤(rùn)減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)。到港環(huán)比下降疊加需求高位，港口小幅去庫(kù)。雖然前期海外礦山?jīng)_發(fā)運(yùn)將在幾周內(nèi)到港，礦石有階段性小幅累庫(kù)預(yù)期，但幅度有限，整體供需矛盾不突出。昨日唐山地區(qū)鋼廠(chǎng)減排力度增加，受此影響盤(pán)面小幅下行。目前唐山地區(qū)鐵水產(chǎn)量占全國(guó)17%左右，嚴(yán)格的限產(chǎn)政策可能會(huì)影響短期礦石的需求，進(jìn)而使得原料價(jià)格承壓。但此次減排具有時(shí)限性，對(duì)中長(zhǎng)期鐵礦需求影響較小。在利潤(rùn)尚可的情況下，即便鐵水下降也存在后續(xù)回升預(yù)期，因此對(duì)鐵礦價(jià)格利空較為有限。
2、碳元素方面，受煤礦復(fù)產(chǎn)、蒙煤三季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)及唐山減排消息影響，昨日盤(pán)面弱勢(shì)運(yùn)行。山西地區(qū)部分前期因事故影響停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)恢復(fù)，但長(zhǎng)治地區(qū)部分大礦檢修停產(chǎn)，整體影響供應(yīng)端回升緩慢。需求端，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)中略降，成本抬升壓縮焦企利潤(rùn)，焦企開(kāi)工存在進(jìn)一步下降預(yù)期。庫(kù)存端，短期焦煤剛需仍存，下游采購(gòu)積極性提升，焦煤成交持續(xù)好轉(zhuǎn)，上游煤礦持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)行時(shí)，供應(yīng)端階段性擾動(dòng)難以持續(xù)，淡季下游剛需趨于下滑，礦端去庫(kù)壓力仍存，焦煤價(jià)格缺乏趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)。
3、合金方面，礦商挺價(jià)情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)、近期港口礦價(jià)小幅上探，但澳礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)、南非發(fā)運(yùn)減量影響有限、目前港口貨源并不緊張，疊加遠(yuǎn)期低價(jià)期貨礦陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)礦價(jià)上行幅度有限。供應(yīng)端，利潤(rùn)修復(fù)環(huán)境下廠(chǎng)家復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)增加、錳硅日產(chǎn)水平低位回升，市場(chǎng)供需缺口逐漸收窄。需求端，目前成材產(chǎn)量高位維穩(wěn)，但終端用鋼需求淡季深入、鋼材庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)存在收縮可能，疊加河北限產(chǎn)消息干擾，成材減產(chǎn)預(yù)期仍存。硅錳供需缺口趨于收窄，價(jià)格上行仍存阻力，但近期港口礦價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，成本支撐下價(jià)格的下方空間也較為有限，短期預(yù)計(jì)盤(pán)面仍將以震蕩運(yùn)行為主。當(dāng)前硅鐵供需關(guān)系較為健康，但供增需降預(yù)期下后市市場(chǎng)供需缺口存在回補(bǔ)可能，硅鐵價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足，短期預(yù)計(jì)盤(pán)面以震蕩運(yùn)行為主。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫(kù)存累積，淡季壓力仍存。沙河產(chǎn)銷(xiāo)一般，整體剛需為主。供應(yīng)端，還有3條產(chǎn)線(xiàn)待出玻璃，近期有一條產(chǎn)線(xiàn)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，供給端壓力仍存。上游小幅去庫(kù)，自身矛盾不突出，市場(chǎng)情緒擾動(dòng)較多，市場(chǎng)傳煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，能源成本端情緒支撐減弱，盤(pán)面跟隨下跌，關(guān)注宏觀(guān)情緒變化、冷修情況和需求持續(xù)性。純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)震蕩，長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行。
整體而言，地緣沖突擾動(dòng)弱化，黑色交易重心轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。淡季鐵水回升，低估值下?tīng)t料超跌反彈，不過(guò)國(guó)內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)進(jìn)入淡季，鋼材需求和庫(kù)存有逐步承壓趨勢(shì)。唐山減排對(duì)供給形成短期擾動(dòng)，整體影響有限，價(jià)格再度進(jìn)入震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn));需求證偽，成材累庫(kù)（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線(xiàn)展望:震蕩
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