>> 中信期貨-晨報：國內(nèi)商品期貨漲跌互現(xiàn)，集運歐線大幅拉漲-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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海外宏觀：當前美國消費者情緒有所回暖，經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)修復。5月美國核心耐用品訂單激增，不確定性影響企業(yè)制定計劃。但關稅政策影響，消費者對未來預期保持謹慎，結(jié)構(gòu)性隱憂仍存。6月美國諮商會消費者信心、現(xiàn)狀、預期均回落，消費者支出謹慎。通脹方面，受地緣沖突緩和及美國新屋開工表現(xiàn)偏弱等影響，本周遠端通脹預期持穩(wěn)，短端通脹預期上行，通脹預期結(jié)構(gòu)趨穩(wěn)，周內(nèi)市場對美聯(lián)儲降息預期有所升溫。
國內(nèi)宏觀：國內(nèi)制造業(yè)PMI連升兩月，生產(chǎn)需求同步回暖，但向上驅(qū)動還有待于存量政策的加速及增量政策的落地。6月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.7%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)兩個月回升，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個百分點。地產(chǎn)方面，在小陽春結(jié)束后，地產(chǎn)當前仍處于淡季，季節(jié)性因素以及前期存量政策邊際效應遞減的背景下仍表現(xiàn)偏弱?；ǚ矫妫w實物工作量季節(jié)性下降。一方面，當前戶外施工進入傳統(tǒng)淡季，另一方面，2025年一季度資金發(fā)行量環(huán)比弱于2024年四季度，按照資金發(fā)行領先實物工作量3個月時間推算，近期實物工作量或有所下滑。資金方面，地方層面，臨近月末專項債發(fā)行出現(xiàn)沖量，表現(xiàn)相對亮眼。央層面，剩余以舊換新資金將于7月下達，以繼續(xù)支撐消費。
資產(chǎn)觀點：國內(nèi)經(jīng)濟維持穩(wěn)定，國內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機會為主，下半年政策驅(qū)動邏輯強化。海外地緣風險或加劇短線市場波動，擾亂風險偏好；長線來看弱美元格局延續(xù)，警惕波動率跳升，關注非美元資產(chǎn)，保持對黃金等資源品戰(zhàn)略配置。
風險提示：國內(nèi)政策力度不及預期，海外經(jīng)濟超預期走弱。
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