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美元指數(shù)運(yùn)行核心邏輯跟蹤:上周美元指數(shù)破位下跌最低至97下沿。美元下跌并破位或有三方面原因:(1)以伊停火，能源危機(jī)、避險(xiǎn)對(duì)美元的支撐消解，前期被壓制的美元指數(shù)籃子貨幣（歐元、日元)反彈，壓制美元指數(shù);(2）市場(chǎng)博弈美聯(lián)儲(chǔ)提前降息并提高2025年降息程度定價(jià)，目前聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，至2025年年底降息幅度由上周的45bp提高至6bp左右，10y美債利率由上周4.4%左右中樞回落至4.25%附近，美元跟隨美歐短端利率之差、美德利差回落而下行。自美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議后，部分聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)“若關(guān)稅通脹低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或提前開啟降息信號(hào)”(Waller、Bowman提及7月、Daly提及秋季、Kashkar i提及9月);(3)歐元由于期權(quán)行權(quán)集中導(dǎo)致買盤擠兌引發(fā)破位，期權(quán)市場(chǎng)上1.17行權(quán)價(jià)的未平倉合約集中，引發(fā)歐元看漲期權(quán)賣方大量買入歐元對(duì)沖，歐元破位上行，美元指數(shù)破位下跌至97下沿。短期關(guān)注美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)以及6月CPI，若美國勞動(dòng)力市場(chǎng)維持相對(duì)韌性、而通脹由于關(guān)稅影響反彈高于預(yù)期，或引發(fā)市場(chǎng)重新修正聯(lián)儲(chǔ)降息定價(jià)，美元或有階段性反彈。中期來看全球資本再平衡或加大外匯對(duì)沖的中期趨勢(shì)或延續(xù)，我們維持美元指數(shù)下半年延續(xù)震蕩偏弱觀點(diǎn)，運(yùn)行區(qū)間或90-102。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球衰退;特朗普政策超預(yù)期;歐美財(cái)政政策不及預(yù)期;地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。