>> 中信期貨-黑色建材策略日報：成本支撐轉(zhuǎn)弱，黑色高開低走-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
3745KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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黑色：成本撐轉(zhuǎn)弱，開低
昨日黑色盤面走弱，其中雙焦受煤礦復(fù)產(chǎn)消息影響，尾盤跌幅較大。從鋼材周度表需看，螺紋表現(xiàn)好于預(yù)期，板材則有所分化，五大材整體累庫。結(jié)合板材和其他小品種現(xiàn)貨情況看，確實有淡季轉(zhuǎn)弱態(tài)勢。后續(xù)主要看出口能否保持順暢以及鋼材累庫斜率，市場心態(tài)較為謹慎，盤面再度恢復(fù)震蕩運行態(tài)勢。
1、鐵元素方面，海外礦山?jīng)_量不及預(yù)期，發(fā)運量環(huán)比下降；需求端鋼企鐵水日產(chǎn)微幅增加，預(yù)計短期鐵水產(chǎn)量可以維持高位。到港下降，需求高位，港口小幅去庫。前期海外礦山?jīng)_發(fā)運將在幾周內(nèi)到港，礦石有階段性小幅累庫預(yù)期，但預(yù)計幅度有限，整體供需矛盾不突出。近期重點關(guān)注需求端鋼企盈利狀況和檢修計劃。
2、碳元素方面，上周山西鄉(xiāng)寧和沁源地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保及安監(jiān)對焦煤主產(chǎn)區(qū)的影響不斷，焦煤整體產(chǎn)量仍在下滑。需求端，焦炭產(chǎn)量高位回落，去庫及虧損壓力下焦企開工存在進一步下降預(yù)期。庫存端，焦煤剛需有所下滑、下游原料補庫需求釋放的總量有限，焦煤上游庫存雖有所回落仍處近年高位，庫存結(jié)構(gòu)性問題的改善程度有限。綜合來看，供應(yīng)端階段性擾動難以持續(xù)、焦煤產(chǎn)量存在回升預(yù)期，淡季下游剛需趨于下滑，礦端去庫壓力仍存，焦煤價格缺乏趨勢性上漲驅(qū)動。
3、合金方面，加蓬7月上旬到港空窗期給予價格支撐，港口近期氧化礦到港下降，貿(mào)易商挺價情緒濃厚，成交價格穩(wěn)中探漲。硅錳產(chǎn)量有增加預(yù)期，終端用鋼需求漸入淡季，硅錳供需趨于寬松，但工廠以及錳礦貿(mào)易商受限于成本倒掛，挺價情緒濃厚，短期預(yù)計盤面震蕩運行。硅鐵自身矛盾有限，廠家挺價意愿較強，但個別廠家有增產(chǎn)預(yù)期，供需缺口趨于回補，后市關(guān)注鋼招情況和生產(chǎn)情況，短期預(yù)計盤面震蕩運行。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫存累積，淡季壓力仍存。沙河產(chǎn)銷一般，整體剛需為主。供應(yīng)端，還有3條產(chǎn)線待出玻璃，近期有一條產(chǎn)線計劃復(fù)產(chǎn)，供給端壓力仍存。上游小幅去庫，自身矛盾不突出，市場情緒擾動較多，市場傳煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，能源成本端情緒支撐減弱，盤面跟隨下跌，關(guān)注宏觀情緒變化、冷修情況和需求持續(xù)性。純堿供給過剩格局沒有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計震蕩偏弱，長期來看價格中樞仍將下行。
整體而言，地緣沖突擾動弱化，黑色交易重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)。淡季鐵水回升，低估值下爐料超跌反彈，不過國內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)進入淡季，鋼材需求和庫存有逐步承壓趨勢，因此上方空間有限，價格再度進入震蕩運行態(tài)勢。
風險因素：基建發(fā)，出放量，爐料供給受限（上險）；需求證偽，成材累庫（下險）
中線展望：震蕩
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