>> 華泰期貨-燃料油日報：伊拉克高硫燃料油出口量維持高位-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.37%，報2979元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.03%，報3590元/噸。
隨著中東局勢緩和，前期由于地緣沖突攀升的原油溢價也迅速回落，并帶動能源板塊大幅下跌，目前市場重回基本面主導(dǎo)的邏輯。
高硫燃料油方面，近日價差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價差連續(xù)走低，反映現(xiàn)貨端供應(yīng)相對充裕，市場利好驅(qū)動不足。目前來看，歐佩克增產(chǎn)將帶動中高硫原油與燃料油供應(yīng)提升。此外，與以色列?；鸷笠晾食隹谟谢厣E象，供應(yīng)壓力或開始顯現(xiàn)。值得一提的是，伊拉克高硫燃料油出口維持高位，6月份進(jìn)一步增加。參考船期數(shù)據(jù)，伊拉克6月高硫燃料油發(fā)貨量預(yù)計為167萬噸，環(huán)比5月增加32萬噸，同比去年提升70萬噸。伊拉克部分貨源可能來自于伊朗，也印證了高硫燃料油供應(yīng)的增長態(tài)勢。需求方面，目前夏季發(fā)電端需求較為旺盛，航運端消費也相對持穩(wěn)。煉廠端需求則需要裂解價差進(jìn)一步回調(diào)來吸引增量，近期國內(nèi)部分煉廠消費稅抵扣比例上調(diào)也有利于高硫燃料油進(jìn)口需求回升。因此，高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)調(diào)整充分后將迎來新的支撐。
低硫燃料油方面，短期供應(yīng)壓力有限，市場結(jié)構(gòu)持穩(wěn)運行。歐洲煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)，西區(qū)套利船貨供應(yīng)量偏低，低硫燃料油國產(chǎn)量處于低位。此外，新加坡5月份船燃銷量顯著增長，下游船燃需求短期表現(xiàn)良好，對市場存在支撐。但中期來看，航運業(yè)碳中和趨勢將導(dǎo)致低硫燃料油市場份額被逐步替代。此外，隨著國內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，預(yù)計低硫燃料油國產(chǎn)量將有所回升。整體來看，低硫燃料油市場仍缺乏持續(xù)走強(qiáng)的驅(qū)動。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：逢高空FU裂解價差（FU-Brent或FU-SC）
跨期：逢高空FU2509-FU2510價差
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期
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