>> 華泰期貨-氯堿日報：供需驅(qū)動弱勢，PVC震蕩走低-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
大小： |
2371KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4821元/噸（-68）；華東基差-41元/噸（+68）;華南基差-21元/噸（-22）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4780元/噸（+0）；華南電石法報價4800元/噸（-90）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2880元/噸（+0）；電石利潤130元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-504元/噸（-10）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-693元/噸（-53）；PVC出口利潤-7.9美元/噸（-0.8）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存39.5萬噸（-0.6）；PVC社會庫存36.2萬噸（+0.7）；PVC電石法開工率80.43%（+0.81%）；PVC乙烯法開工率67.38%（-1.85%）；PVC開工率76.81%（+0.07%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量62.9萬噸（-1.9）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2358元/噸（+39）；山東32%液堿基差48元/噸（-70）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價770元/噸（-10）；山東50%液堿報價1250元/噸（-30）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1415元/噸（-31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）672.0元/噸（-111.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）60.03元/噸（-71.25）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1233.53元/噸（-20.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存39.04萬噸（+2.39）；片堿工廠庫存2.58萬噸（-0.27）；燒堿開工率82.50%（+1.30%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.67%（-0.07%）；印染華東開工率60.38%（-0.35%）；粘膠短淺開工率78.57%（-2.23%）。
市場分析
PVC：
當(dāng)前PVC供需偏弱格局尚無明顯改善：供應(yīng)端，前期檢修延續(xù)，PVC整體開工率環(huán)比窄幅下滑，但氯堿利潤支撐下難以驅(qū)動PVC大幅減產(chǎn)，且周內(nèi)渤化40萬噸新投裝置試車運(yùn)行，疊加后期耀望、萬華、海灣新增產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，一定程度抵消檢修損失量，PVC供應(yīng)端承壓運(yùn)行。需求端，下游制品開工環(huán)比繼續(xù)走低，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單穩(wěn)定，出口端持續(xù)放量，印度官方宣布BIS標(biāo)準(zhǔn)政策延期6個月，短期支撐PVC出口市場，但印度進(jìn)口PVC反傾銷政策目前仍有不確定性，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。供應(yīng)充足需求疲弱下，PVC社會庫存止跌回升，關(guān)注整體庫存拐點(diǎn)。當(dāng)前PVC估值偏低，供需基本面缺乏利好驅(qū)動，盤面走勢仍承壓。
燒堿：
供應(yīng)端上游開工繼續(xù)回升，企業(yè)維持高負(fù)荷生產(chǎn)，且后期甘肅耀望與天津渤化各30萬噸產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力預(yù)期加劇?，F(xiàn)貨價格下調(diào)拖累市場心態(tài)，下游終端采購積極性不高，液堿庫存回升。需求端，主力下游氧化鋁開工持穩(wěn)，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，氧化鋁企業(yè)短期內(nèi)未有新增減產(chǎn)檢修，山東新增產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，后期關(guān)注河北與廣西新投產(chǎn)進(jìn)度。山東某氧化鋁廠液堿送貨量持續(xù)高位，其采購32堿價格下調(diào)至執(zhí)行出廠735元/噸，而非鋁下游剛需偏弱，需求支撐不佳下山東現(xiàn)貨仍有下行可能。當(dāng)前燒堿基差逐步修復(fù)，但燒堿基本面缺乏利好驅(qū)動，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，后期關(guān)注下游需求修復(fù)情況。
策略
PVC謹(jǐn)慎偏空：宏觀情緒緩和后PVC走勢回歸基本面，后期PVC供需格局仍偏弱，庫存預(yù)期繼續(xù)累庫，繼續(xù)關(guān)注宏觀出口政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：基差逐步修復(fù)，燒堿基本面缺乏利好驅(qū)動，現(xiàn)貨預(yù)期繼續(xù)降價，氯堿綜合利潤仍有壓縮空間，盤面反彈或難持續(xù)。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游復(fù)產(chǎn)超預(yù)期。
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