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行情回顧：
　　國內(nèi)現(xiàn)貨：截至6月30日，SMM1#鉛錠平均價(jià)16,950元/噸，較去年年底上漲1.35%，較去年同期下跌11.49%；再生精鉛平均價(jià)16,875元/噸，較去年年底上漲0.45%，較去年同期下跌11.88%。
　　期貨市場：截至6月27日，滬鉛主力合約收盤價(jià)17,125元/噸，較去年年底上漲2.15%，較去年同期下跌11.91%；LME三個(gè)月鉛（電子盤）收盤價(jià)2,041.5美元/噸，較去年年底上漲4.61%，較去年同期下跌8.10%。
　　邏輯分析：
　　宏觀環(huán)境：關(guān)稅及匯率變動(dòng)將持續(xù)影響含鉛物料的進(jìn)出口情況，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期較強(qiáng)，或減弱有色上方壓力；國內(nèi)政策穩(wěn)步推進(jìn)，家電、電動(dòng)自行車等以舊換新政策持續(xù)推進(jìn)，宏觀環(huán)境偏暖。
　　成本端：鉛精礦緊而不缺，廢電瓶貨源或有所增加，但偏緊格局難以扭轉(zhuǎn)，成本端支撐較強(qiáng)。
　　供給端：鉛精礦加工費(fèi)易跌難漲，原生鉛煉廠利潤主要依靠硫酸、白銀等副產(chǎn)品收益來彌補(bǔ)，原料對于原生鉛煉廠開工的制約相對較小，煉廠開工穩(wěn)中有升；再生鉛方面，廢電瓶供需缺口顯著，煉廠開工不確定性則較強(qiáng)。供給端整體呈增量趨勢。
　　需求端：國內(nèi)以舊換新等補(bǔ)貼政策持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)穩(wěn)中向好。
　　行情展望及投資策略：整體來看，下半年鉛市供需雙增，原料問題依舊是影響鉛價(jià)走勢的重要因素，無顯著矛盾刺激下，預(yù)計(jì)鉛價(jià)區(qū)間整理，運(yùn)行區(qū)間16,500-18,000元/噸。后續(xù)持續(xù)關(guān)注原料端變動(dòng)及宏觀政策指引。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)；原料擾動(dòng)；需求超預(yù)期增長。