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核心觀點(diǎn)
　　本文主要展示行業(yè)輪動體系的最新跟蹤結(jié)果。我們基于因子動量的思想以及宏觀、基本面、資金面，事件動量等子維度構(gòu)造復(fù)合行業(yè)輪動策略。2012年以來多頭年化超額19.2%、月度勝率70%。模型顯示近期優(yōu)選基金倉位、宏觀、財(cái)務(wù)和ETF份額變動模塊行業(yè)定價(jià)能力較強(qiáng)，模型基于6月底數(shù)據(jù)給出最新2025年7月的行業(yè)推薦為：電子、通信、農(nóng)林牧漁、汽車、鋼鐵。
　　子模塊業(yè)績跟蹤
　　1）宏觀模塊：主要刻畫行業(yè)對于經(jīng)濟(jì)周期的敏感度。樣本外多頭累計(jì)超額18.4%，報(bào)告期多頭超額2.2%，最新觀點(diǎn)為建筑、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、農(nóng)林牧漁、電子。
　　2）財(cái)務(wù)模塊：旨在挑選財(cái)務(wù)狀況較優(yōu)的行業(yè)。樣本外多頭累計(jì)超額-0.5%，報(bào)告期多頭超額1.9%。最新觀點(diǎn)為有色金屬、家電、農(nóng)林牧漁、電子、計(jì)算機(jī)。
　　3）分析師預(yù)期模塊：主要捕捉預(yù)期邊際上行的動量效應(yīng)。樣本外多頭累計(jì)超額-10.1%，報(bào)告期多頭超額-2.6%。最新觀點(diǎn)為石油石化、商貿(mào)零售、食品飲料、通信。
　　4）ETF份額變動模塊：擬合份額變動的反轉(zhuǎn)能力。樣本外多頭累計(jì)超額4.4%，報(bào)告期多頭超額-0.4%。最新觀點(diǎn)為電力及公用事業(yè)、鋼鐵、建筑、家電、通信。
　　5）全體基金倉位模塊：刻畫全體公募基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計(jì)超額-11.5%，報(bào)告期多頭超額-2.0%。最新觀點(diǎn)為商貿(mào)零售、紡織服裝。
　　6）優(yōu)選基金倉位模塊：刻畫長期能力選基因子篩選基金的行業(yè)選擇能力。樣本外多頭累計(jì)超額1.5%，報(bào)告期多頭超額1.3%。最新觀點(diǎn)為汽車、電子、通信。
　　7）事件動量模塊：刻畫行業(yè)的非線性動量效應(yīng)。樣本外多頭累計(jì)超額2.2%，報(bào)告期多頭超額4.8%。
　　復(fù)合策略業(yè)績跟蹤
　　復(fù)合策略參考因子動量的思想，每月底選擇近期超額表現(xiàn)較優(yōu)的維度作為下月決策的依據(jù)。復(fù)合策略2012年以來多頭年化超額19.2%、月度勝率70%，空頭年化超額-9.9%、月度勝率37%。分年來看，復(fù)合策略每一年基本都優(yōu)于絕大多數(shù)的單一維度。報(bào)告期內(nèi)策略絕對收益6.04%，超額行業(yè)等權(quán)2.26%。模型基于6月底數(shù)據(jù)給出最新2025年7月的行業(yè)推薦為：電子、通信、農(nóng)林牧漁、汽車、鋼鐵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；模型結(jié)果僅為研究參考，不構(gòu)成投資建議；當(dāng)前海外地區(qū)沖突仍未結(jié)束，仍需警惕局部地區(qū)沖突大規(guī)模升級的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前市場一致預(yù)期美聯(lián)儲將要降息，仍需警惕降息落地時(shí)間不及預(yù)期；當(dāng)前全球多地區(qū)地緣政治局勢緊張，仍需警惕某些地區(qū)出現(xiàn)局勢突發(fā)式升級；當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)受國內(nèi)國際因素影響較多，仍需警惕國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。