>> 國證國際-港股晨報(bào)-250702
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2025/7/2 |
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國證國際 |
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國證視點(diǎn)：《大而美法案》短期起振奮作用，但需關(guān)注美國赤字及債務(wù)的去向
港股昨日假期休市，假期前，也是上半年最后一個(gè)交易日，港股延續(xù)跌勢(shì)，連續(xù)三日下跌，連續(xù)兩日展現(xiàn)陰線走勢(shì)。恒指低開9點(diǎn)報(bào)24274點(diǎn)，已是全日高位，隨即擴(kuò)大跌幅，早市曾跌近200點(diǎn)，其后反彈，但午后尾段再遇沽壓，臨近收市曾最低跌219點(diǎn)至24064點(diǎn)。恒指收?qǐng)?bào)24072點(diǎn)，全日跌211點(diǎn)或0.87%。恒生科指跌0.72%，跌幅略為少于大盤。大市交投回落，主板成交報(bào)2422億港元，較上日減少12%。其中港股通成交近1341億港元，占大市買賣成交27.7%。
港股通交易延續(xù)凈流入趨勢(shì)。北水于周一錄得52.2億港元凈流入，較上日增加71.9%。北水凈買入最多的個(gè)股依次是建行939.HK、中芯981 HK、美團(tuán)3690 HK；凈賣出最多的依次是阿里9988 HK、中行3988 HK、騰訊700 HK。
板塊表現(xiàn)方面，12個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，4個(gè)錄得漲幅，8個(gè)下跌。上漲的4個(gè)板塊為醫(yī)療保健、電訊、工業(yè)及必需性消費(fèi)，漲幅為0.78%-0.16%。領(lǐng)跌板塊包括綜合企業(yè)、可選消費(fèi)、材料、地產(chǎn)建筑及能源，跌幅為1.08%-0.71%，大于恒生綜指的0.70%跌幅。
6月30日人行旗下《金融時(shí)報(bào)》引述業(yè)內(nèi)專家指出，人行貨幣政策適度寬松主基調(diào)未發(fā)生任何變化，將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)。事緣人行貨幣政策委員會(huì)于6月23日舉行第二季例會(huì)時(shí)，雖然建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對(duì)性、有效性，但刪除了有關(guān)“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的表述，改為“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏”。
報(bào)道引述有關(guān)專家指出，人行的表述反映盡管上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但外部環(huán)境仍具挑戰(zhàn)性，內(nèi)地有效需求不足，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處調(diào)整階段，認(rèn)為人行貨幣政策適度寬松主基調(diào)未發(fā)生任何變化，將繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)。
關(guān)于人行貨幣政策委員會(huì)的第二季例會(huì)，人行指，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能由先前形容的“不強(qiáng)”改為“減弱”，并新增“貿(mào)易壁壘增多“的表述，又對(duì)內(nèi)地形勢(shì)也增添“物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行”的判斷。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，將實(shí)施好適度寬松貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，并防范資金空轉(zhuǎn)與匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，維持人民幣匯率基本穩(wěn)定。此外，人行指出將加力支持科技創(chuàng)新、消費(fèi)提振，以及“兩重兩新”重點(diǎn)領(lǐng)域的融資需求，包括設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，并探索股票回購增持再貸款等常態(tài)化制度，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。在房地產(chǎn)政策上，會(huì)議要求加大存量商品房與土地盤活力度，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)定，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)制度，協(xié)助建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布，6月份制造業(yè)PMI由5月的49.5升至49.7，按月升0.2個(gè)百分點(diǎn)，略勝預(yù)期的49.6，以及連續(xù)兩個(gè)月回升，但仍低于50的臨界點(diǎn)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)從5月的50.3升至50.5，同樣較預(yù)期的50.3為佳；至于6月份綜合產(chǎn)出指數(shù)則從上月的50.4升至50.7。
從企業(yè)規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為51.2，按月升0.5個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為48.6，按月升1.1個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.3，按月下降2個(gè)百分點(diǎn)。
此外，PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供貨商配送時(shí)間指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，原物料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)則低于臨界點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)局指制造業(yè)、非制造業(yè)及綜合三大PMI指數(shù)有所回升，反映經(jīng)濟(jì)景氣水平保持在整體擴(kuò)張。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示，6月PMI小幅回升，顯示一系列增量政策的效果持續(xù)顯現(xiàn)。訂單類指數(shù)回升反映擴(kuò)大內(nèi)需政策效果有所顯現(xiàn)；生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)上升反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有回溫趨勢(shì)。同時(shí)應(yīng)注意到PMI指數(shù)仍處榮枯線下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)仍在下降，反映需求不足的企業(yè)占比仍在擴(kuò)大，市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)投資的限制仍然突出。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)與市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮正處相互角力的關(guān)鍵階段，必須堅(jiān)持不懈持續(xù)加大擴(kuò)內(nèi)需各項(xiàng)政策力度，特別要顯著加強(qiáng)政府公共產(chǎn)品投資力度，擴(kuò)大投資規(guī)模，有效有力帶動(dòng)制造業(yè)企業(yè)訂單顯著增加，帶動(dòng)制造業(yè)生產(chǎn)投資持續(xù)活躍。
美國參議會(huì)昨晚通過《大而美法案》，法案將重新進(jìn)入眾議院再作表決，共和黨一直希望法案能趕及7月4日獨(dú)立日假期前交予總統(tǒng)特朗普簽署生效。昨晚美股市場(chǎng)反應(yīng)正面，大市從盤中低位回升。
不過，我們也要注意，根據(jù)無黨派的美國國會(huì)預(yù)算辦公室CBO預(yù)測(cè)（2025年6月《One Big Beautiful Bill Act Preliminary Estimate》），法案將對(duì)美國財(cái)政赤字、債務(wù)金額與結(jié)構(gòu)、利率中樞等帶來影響：
赤字與債務(wù)惡化：1）十年期赤字增加：若法案完全實(shí)施（含永久性減稅），由于稅收減免（占赤字增量的62%）+國防及邊境支出（占28%），2026-2035年累計(jì)赤字將擴(kuò)大$3.1萬億至$3.8萬億（基準(zhǔn)情景為$2.9萬億）。2）債務(wù)/GDP比率：2035年預(yù)計(jì)升至138%（現(xiàn)行政策下為125%），突破
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