>> 國信證券-焦點科技(002315)全鏈路B2B外貿(mào)服務(wù)商，跨境+AI雙輪驅(qū)動業(yè)績高質(zhì)增長-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 1447KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主營跨境B2B外貿(mào)服務(wù)，綜合實力排行業(yè)前列。公司成立于1996年，重點依托旗下“中國制造網(wǎng)”平臺，提供B2B外貿(mào)的全流程服務(wù)。2024年營收16.6億元，同比+9.31%，歸母凈利潤4.51億元，同比+19.09%，過去三年利潤復(fù)合增速22.55%。此外，公司2023年便在業(yè)內(nèi)率先推出垂類AI工具“AI麥可”，已實現(xiàn)AIAgent轉(zhuǎn)型且貢獻(xiàn)數(shù)千萬的收入增量。中國制造網(wǎng)整體注冊買家數(shù)量2000萬+，綜合實力預(yù)計行業(yè)第二，僅次于阿里國際站。
跨境出口B2B電商行業(yè)迎多維增長機遇，AI賦能持續(xù)滲透。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2018-2022年跨境出口B2B電商市場規(guī)模復(fù)合增速21.8%，2024年預(yù)計規(guī)模達(dá)到6.1萬億元。未來在企業(yè)加速拓展海外業(yè)務(wù)趨勢下，跨境B2B平臺迎來了潛在客戶增長機遇。如A股上市公司中，產(chǎn)生境外業(yè)務(wù)收入的企業(yè)占比從2015年的54.48%提升至2024年的67.68%。AI賦能也將進(jìn)一步推動行業(yè)經(jīng)營效率提升，及為服務(wù)商企業(yè)提供增量業(yè)務(wù)。在當(dāng)前國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，也能有效助力并強化外貿(mào)企業(yè)的多元化布局和抗風(fēng)險能力。
優(yōu)勢服務(wù)能力促進(jìn)會員量價齊升，AI工具以技術(shù)優(yōu)勢帶來業(yè)績增量。公司一是在買家端的流量擁有區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，在東南亞、中東、拉美等市場分布廣泛。二是平臺提供B2B在線交易、收款、物流等全貿(mào)易流程服務(wù)，且在制造業(yè)領(lǐng)域擁有20余年的數(shù)據(jù)積淀，更了解用戶的需求和業(yè)務(wù)痛點，以更精準(zhǔn)的服務(wù)實現(xiàn)留存和升單。此外，公司借助業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的垂類外貿(mào)AI工具，提升了供應(yīng)商與中國制造網(wǎng)的粘性，增加會員的付費意愿。
投資建議：公司作為全鏈路B2B外貿(mào)服務(wù)頭部企業(yè)，行業(yè)層面受益于企業(yè)出海需求增加帶來的持續(xù)客戶增量。短期在外貿(mào)不確定性沖擊趨穩(wěn)以及AI等新技術(shù)迭代加速下，帶來更多的下游優(yōu)質(zhì)客戶需求基礎(chǔ)。而公司自身“中國制造網(wǎng)”品牌已積累較為深厚的品牌認(rèn)知和客戶粘性，服務(wù)工具和能力不斷完善下付費會員和單個會員價值有望進(jìn)一步提升，實現(xiàn)業(yè)績增長。此外，AI工具的領(lǐng)先布局進(jìn)一步強化公司的差異化優(yōu)勢，提供業(yè)績增量。
基于正文假設(shè)預(yù)測，我們預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.53/6.4/7.37億元，分別同比增長22.47%/15.87%/15.12%，對應(yīng)的PE分別為25.8/22.3/19.4倍。綜合絕對及相對估值，我們給予公司2025年目標(biāo)價49-59元/股，首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：國際外貿(mào)環(huán)境惡化；AI業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)安全與隱私保護風(fēng)險；外貿(mào)經(jīng)濟景氣度不佳的風(fēng)險
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