>> 中郵證券-青島啤酒(600600)深耕國內國際市場，堅定落實多產品組合-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡雪昱,張子健 |
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投資要點
持續(xù)深耕國內國際市場，將銷量增長作為首要目標任務，國內市場繼續(xù)堅定一縱兩橫的市場戰(zhàn)略。一是鞏固提升沿黃戰(zhàn)略帶，建立全品類、全渠道、全面領先的優(yōu)勢，推動基地市場連片發(fā)展，不斷夯實“壓艙石”“利潤池”地位，穩(wěn)定量利大盤。二是堅定沿海戰(zhàn)略帶的戰(zhàn)略定力，做大主力戰(zhàn)略產品，發(fā)展細分特色品類，創(chuàng)新營銷運作模式，推動市場改變發(fā)展，確保量利快速提升。三是沿江戰(zhàn)略帶充分利用南方市場機制變革的契機，貫徹公司南方市場聚焦突破策略要求，推動南方市場滾動突破。海外市場加速落地“一弧三翼多點”戰(zhàn)略布局，聚焦韓國市場開展消費者主題活動，聚焦俄羅斯、蒙古、哈薩克斯坦以及西非地區(qū)國家等潛力市場拉動銷量快速增長。
堅定不移的落地實施1+1+1+2+N的產品組合發(fā)展戰(zhàn)略。1+1+1是經典+純生+白啤，將經典系、純生、白啤作為保增長最核心的產品組合，實施全區(qū)域、全渠道組合運作、支撐量利根基；2是精品原漿和水晶純生，全面發(fā)力生鮮賽道，創(chuàng)新運作模式，打造生鮮明星單品，引領中國啤酒行業(yè)生鮮化發(fā)展趨勢，成為公司量利貢獻的重要大單品；N包括奧古特、嶗山精品和聽裝產品等。集全公司之力把奧古特打造成超高端獨立品牌和大單品，其他超高端聚焦細分場景和渠道；加快嶗山品牌全國性發(fā)展步伐，聚焦嶗山精品打造普檔明星大單品，搶占中檔以下市場；培育全檔位聽裝明星大單品，引領國內聽裝消費趨勢，為公司穩(wěn)定貢獻量利。
拓展新市場，抓住新機遇，開辟增長新空間。一是新產品，針對消費者多元化、個性的需求，持續(xù)推進健康、國風特色、全麥、果味女性產品等新產品開發(fā)上市。二是開發(fā)新渠道，持續(xù)推進全國連鎖餐飲系統(tǒng)合作。三是新場景。四是新人群，女性、高凈值、新老年等。五是新需求，針對消費者關注的新鮮即食、便捷環(huán)保、高質價比以及情緒價值的需求。今年上半年公司收購了即墨老酒，黃酒和啤酒都是發(fā)酵酒。即墨黃酒主要是在北方的銷售，尤其是黃河沿線，公司渠道優(yōu)勢最明顯的就是在黃河沿線，收購后有助于豐富公司的產品線，拓展市場渠道。
盈利預測與投資建議
公司啤酒銷量有望在24年低基數的基礎上實現一定增長，同時25年全年成本有望繼續(xù)延續(xù)改善趨勢。據此我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為331.81/339.14/344.16億元，同比增長3.25%/2.21%/1.48%，歸母凈利潤47.24/51.25/54.76億元，同比增長8.73%/8.48%/6.85%。預計未來三年EPS分別為3.46/3.76/4.01元/股，對應當前股價PE分別為20/18/17倍，維持“買入”評級。
風險提示：
公司銷售不及預期，食品安全等風險。
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