>> 廣發(fā)期貨-2025年下半年集運(yùn)歐線行情展望：貿(mào)易和地緣沖突擾動下航運(yùn)市場總體偏弱-250628
| 上傳日期： |
2025/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉倩寧 |
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2025年上半年，歐線集裝箱航運(yùn)市場整體呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，價格波動受多重因素交織影響。年初受特朗普關(guān)稅政策調(diào)整預(yù)期推動，市場出現(xiàn)情緒性反彈，主力合約一度上沖至2200點(diǎn)以上。但現(xiàn)貨段偏冷，同時美西線快速降溫，致使期貨價格快速回落，重新跌入下行通道。目前市場情緒對地緣事件的敏感性正在減弱，博弈焦點(diǎn)逐步回歸供需基本面。
現(xiàn)貨方面，盡管年初階段性反彈帶動一定上漲，但整體價格未能脫離季節(jié)性下行區(qū)間。與2024年旺季高點(diǎn)相比，2025年歐線現(xiàn)貨價格明顯回落，SCFI歐線中樞降至3400美元/TEU左右，顯示出船公司挺價意愿雖強(qiáng)，但在全球運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張、需求疲軟的環(huán)境下難以兌現(xiàn)。期貨市場波動性雖較去年下降，但依然對成交報價變化保持高度敏感。
供給端來看，全球集裝箱運(yùn)力同比增速超過8%，其中由于運(yùn)力外溢的情況，歐洲區(qū)域運(yùn)力增長更為迅猛。盡管港口吞吐量保持穩(wěn)定，但整體運(yùn)力過剩局面仍未緩解，且中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致美西航線需求減弱，部分運(yùn)力向歐線轉(zhuǎn)移，形成結(jié)構(gòu)性外溢壓力，持續(xù)抑制歐線價格修復(fù)空間。
需求端方面，中國對歐盟和東盟出口維持正增長，但對美出口下滑明顯，反映全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢仍在演進(jìn)。歐元區(qū)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI在榮枯線附近徘徊，經(jīng)濟(jì)景氣與信心指數(shù)整體低迷，表明歐洲終端消費(fèi)動力不足，對航運(yùn)需求的支撐有限。
總體來看，繞航格局短期內(nèi)仍將持續(xù)，但其價格催化力逐步鈍化，市場回歸供需主導(dǎo)階段。在運(yùn)力高位、需求未見實(shí)質(zhì)性回暖的情況下，歐線運(yùn)價中長期仍處于下行周期總體偏弱運(yùn)行。下半年，預(yù)計08合約短期仍家處于震蕩狀態(tài)，預(yù)計處于1700-2000的震蕩區(qū)間，若后續(xù)航司大幅宣漲或低開8月價格，則可能帶動盤面突破此震蕩區(qū)間。后續(xù)10合約為淡季，由于今年相對去年偏冷，可能會跌至1000點(diǎn)左右，而到旺季12合約也可能弱于去年同期，處在2500-3000的區(qū)間。
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