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美格智能堅(jiān)持無(wú)線通信模組+物聯(lián)網(wǎng)解決方案雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品策略。公司以智能模組、高算力模組和智能座艙、FWA、IoT等為代表的垂直行業(yè)定制化解決方案打造差異化和具備創(chuàng)新力的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司在智能模組及解決方案領(lǐng)域具備豐富的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和行業(yè)應(yīng)用\工程化經(jīng)驗(yàn)，在高算力模組及生成式AI應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)投入，并持續(xù)向具身智能機(jī)器人、消費(fèi)類(lèi)物聯(lián)網(wǎng)、智能無(wú)人機(jī)等行業(yè)深度拓展，打開(kāi)公司廣闊成長(zhǎng)空間。公司針對(duì)各類(lèi)對(duì)PU\GPU\NPU算力有強(qiáng)需求的專用場(chǎng)景開(kāi)發(fā)的模組產(chǎn)品，可提供0.2T到48T的異構(gòu)算力，可以支持大模型在端側(cè)部署和運(yùn)行，并可根據(jù)場(chǎng)景需求，靈活匹配5G\WIFI\千兆以太網(wǎng)等各類(lèi)通信方式。
　　公司堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動(dòng)，錨定市場(chǎng)和客戶需求。2024年公司研發(fā)投入金額為2.56億元，占營(yíng)收比例為8.69%。公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入力度，不斷強(qiáng)化產(chǎn)品和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。在技術(shù)和產(chǎn)品方面，重點(diǎn)在高算力模組行業(yè)應(yīng)用、4G/5G智能座艙模組、車(chē)規(guī)級(jí)5G+V2X模組、車(chē)規(guī)級(jí)座艙計(jì)算模組、端側(cè)大模型部署和功能優(yōu)化等領(lǐng)域加大投入。
　　公司發(fā)行境外上市股份（H股）備案申請(qǐng)材料獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收。2025年6月30日公司公告，公司已于2025年6月18日向香港聯(lián)合交易所有限公司遞交了發(fā)行境外上市股份（H股）股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行上市的申請(qǐng)資料。公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定已向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)送了此次發(fā)行上市的備案申請(qǐng)材料并獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收。
　　公司向激勵(lì)對(duì)象授予預(yù)留股票期權(quán)與限制性股票。2025年6月10日公司召開(kāi)了第四屆董事會(huì)第八次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象授予預(yù)留股票期權(quán)與限制性股票的議案》，根據(jù)公司2024年度股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)定以及公司2024年第二次臨時(shí)股東大會(huì)的授權(quán)，確定公司此次激勵(lì)計(jì)劃的向激勵(lì)對(duì)象授予預(yù)留股票期權(quán)和與限制性股票的授權(quán)日/授予日為2025年6月10日，向符合條件的95名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票50萬(wàn)股，授予價(jià)格為22.84元/股，向符合條件的4名激勵(lì)對(duì)象首次授予股票期權(quán)50萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格為45.67元/份。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，AI應(yīng)用有望帶動(dòng)公司產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)，公司智能模組/高算力模組產(chǎn)品持續(xù)迭代，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。我們上調(diào)公司25-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.82/2.67億元，較前次上調(diào)幅度為19%/41%，新增公司2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.57億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE66/45/34X。我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。