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投資要點(diǎn)
　　事件：美國總統(tǒng)特朗普7月2日宣布“與越南就貿(mào)易談判達(dá)成一致”，美國將對(duì)從越南進(jìn)口的所有商品征收20%的關(guān)稅。
　　美越關(guān)稅落地，公司多維機(jī)制應(yīng)對(duì)。目前公司越南工廠的產(chǎn)品主要銷往美國，自5月1日起公司將美國區(qū)域數(shù)字能源產(chǎn)品漲價(jià)7%到10%；同時(shí)后續(xù)公司有望推出性能更優(yōu)新品，提高售價(jià)。公司正計(jì)劃建設(shè)墨西哥新工廠優(yōu)化供應(yīng)鏈，4月已完成墨西哥蒙特雷區(qū)域的工廠選址，根據(jù)美墨加貿(mào)易協(xié)定有望享受零關(guān)稅；此外，AI軟件業(yè)務(wù)作為非實(shí)物收入，不受關(guān)稅政策擾動(dòng)，有望為公司業(yè)績?cè)鲩L提供堅(jiān)實(shí)緩沖。
　　充電樁海外進(jìn)展不斷，訂單規(guī)模有望持續(xù)增長。歐洲市場公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，與能源巨頭殼牌（Shell）合作，充電樁產(chǎn)品正式在荷蘭的國家級(jí)大型公共充電項(xiàng)目中投入使用，標(biāo)志著道通產(chǎn)品成功打入歐洲核心公共充電網(wǎng)絡(luò)，驗(yàn)證了其產(chǎn)品的競爭力與本地化適配能力。我們認(rèn)為Shell存量網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建和全球充電設(shè)施投資加碼是海外充電樁快速增長的縮影，公司充電樁業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。
　　道和通泰亮相HDC，AI空地方案依托華為生態(tài)加速商業(yè)化。在近期舉辦的華為開發(fā)者大會(huì)（HDC 2025）上，道和通泰機(jī)器人作為華為云生態(tài)的重要合作伙伴，展示了“空地一體具身智能解決方案”。該方案依托公司自研的、深度融合了多模態(tài)識(shí)別、具身行動(dòng)與行業(yè)業(yè)務(wù)三大垂直模型的“AI大腦”，能夠驅(qū)動(dòng)無人機(jī)與地面機(jī)器人集群實(shí)現(xiàn)自主協(xié)同作業(yè)，且已在智慧能源、智慧交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地應(yīng)用。我們認(rèn)為此次亮相驗(yàn)證了公司技術(shù)的成熟度，凸顯了公司與華為云深度綁定的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，標(biāo)志著道和通泰正依托“技術(shù)+生態(tài)”雙輪驅(qū)動(dòng)，加速公司AI產(chǎn)品商業(yè)化落地進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司有望通過多方面措施淡化關(guān)稅影響，充電樁業(yè)務(wù)在海外市場進(jìn)入收獲期，訂單有望持續(xù)放量；AI空地一體方案依托華為生態(tài)，商業(yè)化落地進(jìn)程提速。我們將公司2025/2026/2027年預(yù)期歸母凈利潤由7.9/9.6/11.4億元上調(diào)至8.0/9.8/11.8億元，2025年7月3日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E分別為27/22/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；競爭加??；公司產(chǎn)品擴(kuò)張不及預(yù)期；國際局勢(shì)不確定性。