>> 國金證券-基礎化工行業(yè)點評：越南關稅談判取得進展，看好全球化布局的國產(chǎn)胎企-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件簡介
北京時間7月2日晚間消息，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，已與越南達成貿易協(xié)議。特朗普表示，在經(jīng)歷數(shù)周密集外交后，他已與越南達成貿易協(xié)議。特朗普稱，根據(jù)協(xié)議，越南所有出口至美國的商品將被征收20%的關稅，而任何轉運貨物將被征收40%的關稅。目前，美國尚未公布適用40%關稅的具體商品清單。目前，尚不清楚該協(xié)議是否已最終達成，或者越南是否同意特朗普宣布的內容。最近幾個月來，特朗普及其政府一直聲稱各國正排隊與美國達成貿易協(xié)議。然而，在7月9日為期90天的所謂“對等關稅”暫停期結束、最高50%的關稅可能生效之前，各方幾乎都保持沉默。恢復這些歷史性關稅可能會動搖金融市場和企業(yè)的計劃。如果特朗普4月份宣布的關稅保持不變，那么對越南輸美商品的關稅將至少升至46%。對越南商品的關稅是他宣布的最高關稅之一。
行業(yè)分析
東南亞為美國輪胎的主要進口地區(qū)，雖然存在關稅風險但短期美國本土產(chǎn)能難以實現(xiàn)補充供應。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，美國輪胎進口的主要來源國是泰國、墨西哥、加拿大、日本、越南，另外柬埔寨隨著新建產(chǎn)能的逐步投放，出口美國輪胎數(shù)量呈現(xiàn)大幅增漲態(tài)勢。2024年泰國出口美國乘用車輪胎4200余萬條，占美國進口總量的25%左右；越南出口美國乘用車輪胎1550余萬條，占美國進口總量的9%左右。卡客車輪胎方面，2024年泰國出口美國卡客車輪胎1600余萬條，占美國進口總量的27%左右；越南出口美國卡客車輪胎880余萬條，占美國進口總量的15%左右?？紤]到美國本土產(chǎn)能供應彈性有限且新增產(chǎn)能周期長，若東南亞地區(qū)被普征關稅那么企業(yè)大部分也可通過終端漲價實現(xiàn)傳導。
東南亞仍為國內輪胎企業(yè)出海首選，頭部胎企開啟第二輪出海實現(xiàn)全球化布局。美國自2014年開始陸續(xù)對我國乘用車和輕型貨車輪胎、卡車和公共汽車輪胎、非公路輪胎發(fā)起雙反調查，國內輪胎企業(yè)通過出海建廠應對政策變化，距離較近且橡膠產(chǎn)能豐富的東南亞成為了首選。隨著泰國、越南等地新建輪胎產(chǎn)能逐漸落地，對美國的輪胎出口量也開始快速增長，2020年美國雙反政策覆蓋面也擴大到了泰國和越南等地，盡管今年4月開始美國關稅的陰影也籠罩了東南亞地區(qū)，但是考慮到原料配套和成本優(yōu)勢東南亞依然是輪胎企業(yè)出海的首站。在新一輪出海浪潮下，已經(jīng)完成東南亞基地布局的頭部胎企開始放眼全球，出海布局也呈現(xiàn)出更加多樣化的特點，例如：中策橡膠和賽輪輪胎都選擇了布局印尼和墨西哥這兩個地區(qū)；玲瓏輪胎的塞爾維亞基地也在持續(xù)爬坡放量；森麒麟的摩洛哥基地也進入爬坡階段，歐洲工廠也在持續(xù)推進中。隨著頭部胎企第二輪出海布局快速推進，完善全球化布局的同時也將迎來新一輪業(yè)績增長。
投資建議
考慮到全球各地未來貿易政策的變化有不確定性，實現(xiàn)海外多基地布局的企業(yè)經(jīng)營更具穩(wěn)定性，并且隨著未來海外基地產(chǎn)能順利放量后將推動公司實現(xiàn)業(yè)績增長和市占率提升。建議關注：①賽輪輪胎：作為國內龍頭胎企擁有越南、柬埔寨、印尼和墨西哥四大海外基地，全球化布局持續(xù)完善的同時推進品牌建設；②森麒麟：擁有泰國和摩洛哥兩大海外基地，同時繼續(xù)推進歐洲工廠項目；③玲瓏輪胎：作為國內龍頭胎企配套業(yè)務持續(xù)領先，擁有泰國和塞爾維亞兩大海外基地；④通用股份：實現(xiàn)了泰國和柬埔寨雙基地布局，隨著海外產(chǎn)能放量業(yè)績步入高速增長期。
風險提示
關稅政策頻繁變動、原料價格大幅波動、國際貿易摩擦、海運費大幅波動、匯率大幅波動、國內企業(yè)海外建廠導致競爭加劇
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