>> 方正證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：創(chuàng)新藥BD浪潮下，生命科學(xué)上游及CXO有望迎來新一輪景氣度上行周期-250701
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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| 756KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤,許睿,邢卓 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周（2025.06.23-2025.06.27）申萬醫(yī)藥指數(shù)漲幅1.60%，滬深300指數(shù)漲幅1.95%，跑輸滬深300指數(shù)0.35%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名第23位。截至本周五（2025.06.27）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為27.67倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為12.35倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價率為123.96%，仍處于歷史低位。
宏觀環(huán)境觸底，國內(nèi)需求逐漸改善。上游的需求主要來自工業(yè)端(CXO和藥企)以及科研院所。CXO和藥企需求趨勢與投融資變化趨勢相對一致，5月國內(nèi)融資端微改善。科研端增長相對平穩(wěn)，2024年增速與歷年水平接近。此外，定性角度看，港股二級市場及IPO回暖明顯，港股市場是一級退出重要渠道之一，因此港股市場回暖有助于國內(nèi)融資環(huán)境改善?？苿?chuàng)版五套標(biāo)準(zhǔn)重啟也有望進(jìn)一步助力生物醫(yī)藥投融資復(fù)蘇，科創(chuàng)版五套上市企業(yè)絕大部分為生物醫(yī)藥企業(yè)，重啟后首家擬IPO企業(yè)“禾元生物”也來自生物醫(yī)藥板塊。
試劑耗材公司有望優(yōu)先享受行業(yè)回暖。生命科學(xué)上游按照產(chǎn)品可以分為試劑、實(shí)驗(yàn)耗材、服務(wù)平臺、儀器設(shè)備等。試劑及實(shí)驗(yàn)耗材均屬于消耗品，訂單周期相對較短，因此隨著創(chuàng)新藥BD熱情持續(xù)高漲，下游研發(fā)復(fù)蘇，有望最先帶動試劑耗材訂單及業(yè)績回暖。而儀器設(shè)備包括實(shí)驗(yàn)室儀器、生產(chǎn)端設(shè)備儀器等，產(chǎn)品本身使用周期較長，訂單恢復(fù)或需要更長時間。
下半年美聯(lián)儲降息可期，國內(nèi)需求復(fù)蘇有望傳導(dǎo)至臨床前及臨床板塊。臨床前CRO龍頭收入主要來自海外，因此下半年假如美聯(lián)儲如約降息，臨床前CRO業(yè)績有望進(jìn)一步提速。國內(nèi)臨床前CRO主要受益于國內(nèi)需求改善，但上游需求恢復(fù)傳導(dǎo)至臨床前需要一定時間周期。臨床CRO亦主要受益于國內(nèi)需求改善，但需求恢復(fù)傳導(dǎo)需要更長時間周期。
投資建議：短期建議關(guān)注畢得醫(yī)藥、百普賽斯等；長期建議關(guān)注各細(xì)分賽道龍頭受益于國內(nèi)需求恢復(fù)帶來的內(nèi)生增長提速，包括奧浦邁、鍵凱科技等；同時建議關(guān)注具有收并購整合潛力的泰坦科技、阿拉?。灰约扒罢靶圆季諥DC等新興賽道的公司皓元醫(yī)藥等。CXO板塊建議關(guān)注有望受益于創(chuàng)新藥研發(fā)需求恢復(fù)的泰格醫(yī)藥、諾思格、美迪西、康龍化成等。
風(fēng)險提示：國際政治環(huán)境惡化、市場競爭加劇、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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